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칼럼

삼성전기목표주가 증권사별 정리 , MLCC 가격 인상 기대 속 밸류에이션 재평가 가능성

팀 유레카
2026-02-19 14:10:26


삼성전기 주가 급등과 MLCC 가격 인상 기대감


2026년 2월 19일 오전 10시 57분 기준, 삼성전기는 전거래일 대비 11.47% 급등한 345,000원에 거래되고 있습니다. 장중 357,000원까지 상승하며 52주 신고가를 경신하였습니다. 이러한 급등세는 세계 최대 적층세라믹콘덴서(MLCC) 공급업체인 무라타 제작소가 AI 서버용 MLCC 가격 인상 가능성을 시사한 것이 주요 배경으로 작용하였습니다.


무라타의 나카지마 노리오 사장은 2월 17일 인터뷰에서 AI 데이터센터향 고사양 MLCC 주문 규모가 자사 생산능력의 약 두 배에 달한다며, 이번 분기 내 가격 인상 여부를 결정할 계획이라고 밝혔습니다. 이 발언 직후 무라타 주가는 이틀간 10% 상승하였으며, 이는 글로벌 MLCC 시장 전반의 가격 전략 변화 가능성을 시사하는 신호로 해석되고 있습니다.


주간 차트 데이터를 살펴보면, 삼성전기는 2025년 11월 중순 이후 지속적인 상승세를 보여왔습니다. 2025년 11월 셋째 주 217,500원에서 시작하여, 2026년 2월 둘째 주 309,500원까지 상승하며 약 42%의 상승률을 기록하였습니다. 특히 2025년 11월 넷째 주에는 주간 상승률 15.4%를 기록하며 강한 모멘텀을 보였으며, 이후에도 변동성을 동반하면서도 전반적인 상승 추세를 유지하였습니다.


MLCC 가격 인상 사이클 진입 가능성과 실적 전망


AI 서버 수요 증가와 공급 제약


삼성전기의 주가 상승 배경에는 AI 인프라 확산에 따른 구조적 수요 변화가 자리잡고 있습니다. AI 서버 한 대당 탑재되는 MLCC의 절대량이 구조적으로 증가하고 있으며, OpenAI의 Stargate Project를 비롯한 대규모 데이터센터 구축 계획이 올해 연말까지 다수 예정되어 있습니다. 이러한 수요 환경에도 불구하고, 무라타와 삼성전기 등 주요 업체들은 전년 대비 약 10% 내외의 제한적인 캐파 증설만을 고려하고 있습니다.


메리츠증권 양승수 연구원은 “삼성전기의 MLCC 가동률이 현재 90~95% 수준에 근접해 있어 추가적인 가동률 상승을 통한 실적 개선 여력은 제한적”이라며, “향후 실적 추정치 상향의 핵심 변수는 AI 서버향 고사양 MLCC의 가격 인상 여부”라고 분석하였습니다. 무라타의 재고 수준이 2023년을 고점으로 점진적인 감소세를 보이고 있다는 점은 AI 서버 중심의 수요가 예상보다 빠르게 흡수되고 있음을 나타냅니다.



과거 가격 인상 사이클과의 비교

과거 2018년 MLCC 슈퍼 사이클 당시 MLCC 가격은 최대 40~50% 인상되었으며, 당시 삼성전기 MLCC 사업부의 영업이익률은 최대 42%까지 확대된 바 있습니다. 삼성전기 컴포넌트 사업부의 영업이익률은 지난 10년간 MLCC 가동률과 높은 상관관계를 보여왔으며, 가동률 변화에 따른 영업이익률 레버리지가 크게 나타나는 사업 구조적 특징을 가지고 있습니다.


KB증권 이창민 연구원은 “삼성전기는 그동안 MLCC 가격 인상에 있어 보수적인 스탠스를 취해왔으나, 보수적인 무라타제작소가 ‘서버향 MLCC 시장의 밸런스 재점검 필요성’과 함께 ‘가격 협상 국면 진입’을 언급한 점을 고려하면 2026년 상반기 중 MLCC 가격 인상 사이클이 시작될 가능성은 상당히 높다”고 전망하였습니다.


증권사 목표주가 및 투자의견


주요 증권사들은 삼성전기에 대해 긍정적인 투자의견을 제시하고 있습니다. 유안타증권은 목표주가 370,000원으로 상향 조정하며 매수 의견을 유지하였습니다. DB증권은 목표주가 350,000원에 매수 의견을 유지하였으며, KB증권 역시 목표주가 370,000원에 매수 의견을 유지하였습니다.


유안타증권 고선영 연구원은 “무라타의 가격 인상 가능성 언급은 글로벌 MLCC 업계 전반의 전략 변화 가능성을 높이는 신호로 해석되며, 삼성전기 역시 향후 수급 상황에 따라 가격 전략 및 캐파 대응 측면에서 보다 적극적인 선택지를 검토할 수 있는 환경에 진입할 수 있다”고 분석하였습니다.


밸류에이션 재평가 가능성과 투자 시사점


ROE 개선과 멀티플 확장 여력


메리츠증권에 따르면, 삼성전기의 2026년 예상 ROE는 10.6% 수준입니다. 과거 ROE가 14%대를 기록했던 시기에는 주가가 고점 기준 PBR 2배 중후반까지 재평가된 바 있습니다. 현재 주가는 컨센서스 기준 PBR 2배 초중반 수준으로, AI용 MLCC 가격 인상이 현실화될 경우 ROE 개선과 함께 멀티플 확장 여력이 존재한다는 분석입니다.


양승수 연구원은 “최근 AI 하드웨어 관련주로의 재평가 흐름과 글로벌 ABF 기판 업체 전반적인 리레이팅 구간임을 감안하면 과거 고점 밸류에이션 구간 이상으로의 진입 가능성도 열려 있다”고 평가하였습니다.


다각화된 성장 동력


삼성전기의 주가 상승 동력은 MLCC에만 국한되지 않습니다. 한국투자증권 박상현 연구원은 “대형 부품주 가운데서는 삼성전기가 상대적으로 주목받는다”며, “MLCC와 패키지 기판을 통해 AI 인프라 산업 사이클에 적극 대응하고 있어, 주당순이익 증가율이 2025년 대비 2026년에 대폭 상승할 전망”이라고 분석하였습니다.


KB증권 이창민 연구원은 “테슬라 휴머노이드 로봇에 MLCC, 카메라 모듈, 패키징 기판 등을 납품할 것으로 예상되며, AI 서버향 신규 고객 4곳에도 2026년 하반기부터 패키징 기판을 공급할 것으로 전망된다”고 밝혔습니다. 다만 박상현 연구원은 “주가 상승을 동반할 유의미한 실적 모멘텀은 결국 카메라 모듈 외 나머지 사업에서 찾아야 한다”며, 휴머노이드향 카메라 모듈 시장이 단기간에 산업 판도를 바꿀 게임체인저로 보기에는 아직 이르다고 평가하였습니다.


팀유레카

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