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★삼양식품(003230)

-성격 : 중기

-추천가 : 1,316,000원

-목표가 : 1,700,000원

-손절가 : 없음

-기업 개요

1961년 설립되어 원주, 익산, 밀양 공장에서 면, 스낵류, 조미 소재를 제조하고, 2022년 냉동식품 시장에 진출함. 국내 최초로 라면을 출시한 기업으로 면류, 스낵, 유가공 등 다양한 제품을 생산하며, 특히 '불닭' 브랜드로 글로벌 K-FOOD 열풍을 선도하고 있음. 면류 사업은 액상 소스와 풍미유를 활용한 다양한 맛과 카테고리 접목, 프리미엄 라면 개발로 시장을 확대하고 있으며, 브랜드 관리와 생산 효율성 극대화로 성장 동력을 확보하고 있음. 글로벌 칠리소스 시장은 연 7% 성장이 예상되며, 매운맛 소스 수요 증가와 함께 불닭 소스의 영향력을 확대하고 있음.

-투자 포인트

■작년 10월 추천 이후 업데이트 성격의 재추천

■2025년 연간 실적은 매출액 23,518억원(YoY +36.1%), 영업이익 5,242억원(YoY +52.1%)으로 역대 최대를 기록

■전쟁, 인플레이션에 따른 글로벌 경기 둔화, 소비 약화와 거의 무관하게 판매량 증가 + 브랜드 확장 흐름이 계속되고 있음

■주력 지역인 북미, 중국 및 최근 확장세가 높은 유럽 등 다변화된 성장세와 더불어 외형 성장에 맞춘 레버리지 효과 부각

  →글로벌 경쟁사 중 가장 높은 수준의 영업이익률

■작년 하반기에 완공된 밀양 2공장은 총 6개 라인(봉지면 3개, 용기면 3개)으로 구성돼있고, 꾸준히 가동률을 올려 올해부턴 본격적으로 FULL-CAPA 가동 체제에 돌입

■밀양 2공장 가동을 시작으로, 2026년 총 CAPA는 기존 대비 약 +35% 이상 증가할 전망

  →신규 CAPA는 자동화 설비로, 기존 라인 대비 이익률 제고에도 긍정적으로 작용할 것

■2027년 1분기에는 첫 해외 생산기지인 중국 공장 준공 예정

  →추가 CAPA 약 +40% 증가 전망

■확대된 생산능력을 기반으로 수출국 다변화, 국가별 맞춤형 전략을 통해 중장기적으로 실적 성장 모멘텀이 유지될 것

■주력 시장 중 하나인 미국에서는 코스트코 입점률이 50% 수준에서 가파르게 상승 중이며, 월마트 등 주요 유통 체인 내 점유율이 증가하는 등 메인 스트림 채널이 확대되고 있음

■2025년 기준 전체 매출 중 84%가 수출로, 최근의 원화 약세 흐름에 수혜

■라면 카테고리는 글로벌 음식료 시장에서 판매 가격대가 대체재 대비 여전히 매우 낮은 편이기 때문에, 원화 약세 여파로 원부재료비의 상승 부담이 나타나더라도 소비자 판매가격에 충분히 전가할 수 있을 것으로 판단됨

■매운 볶음면 카테고리 내에서 독보적인 브랜드 입지를 확보했고, 높은 해외 매출 성장성, 다변화된 지역 포트폴리오, 높은 영업이익률 등을 바탕으로 올해도 업종 내에서 가장 두드러진 실적을 보여줄 것으로 전망하며, 특히 최근 시장 변동성이 급격히 커진 상황에서 방어주로서의 면모도 부각될 수 있을 것으로 기대함