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[선별종목] 24.04.29 (월) 이녹스첨단소재, 한솔제지, 이녹스첨단소재

가치투자클럽
2024-04-29 23:15:37



[이 공시 아직 안 봤어요?] 24.04.29.. : 네이버블로그 (naver.com)




이녹스첨단소재는 고분자 합성/배합 기술을 기반으로 하여 디스플레이용 OLED소재와 회로소패, 반도체 패키지용 소재등을 제조하는 회사입니다. 21년, 22년 영업이익이 970억원 안팎을 기록하던 것이 23년에는 422억원으로 급감했는데요. OLED 업황 부진으로 인한 OLED 소재 매출 감소가 큰 영향을 끼쳤습니다. 



이녹스첨단소재의 1분기 매출액은 1,022억원 영업이익은 158억원으로 컨센서스를 각각 3%, 26% 상회했습니다. 다만 컨센서스 상단 대비해서는 매출액이 5% 하회했습니다. 분기 영업이익이 전년동기대비 증가한 것은 무려 7분기 만에 처음입니다. 21, 22년 20%에 육박했던 영업이익률이 23년에 10% 수준으로 떨어졌는데 1분기에 15.5%로 회복된 것이 고무적입니다. 



실적이 좋았던 것은 애플 쪽이 견조한 가운데 TV용 OLED 패널의 생산량이 증가했기 때문이라고 합니다. 실적 개선 흐름은 연말까지 이어질 것으로 보고 있고요. 올해 파리 올림픽이 있는 만큼 TV 수요가 늘어날 것이라는 기대감도 가질 수 있을 것 같습니다. 



실적과 함께 양매수가 들어왔고 주가는 바닥에서 고개를 들고 있습니다. 업황 회복이 이어지는 상황에서 주가는 조정 후 크게 오른 것이 없기에 추가 반등도 가능하지 않을까 싶습니다. 다만 OLED를 놓고 보면 업사이드가 엄청나게 클 상황까지는 아닌 듯하고요. 





한솔제지는 한솔홀딩스에서 제지사업부가 분할하여 설립한 회사입니다. 산업용지와 인쇄용지, 특수지 등을 제조, 판매하고 있고요. 23년 기준 백상지, 아트지 등 인쇄용지와 특수지 매출이 68%, 백판지 등 산업용지가 25.3% 나머지 기타 사업이 일부 있습니다. 



한솔제지의 1분기 실적은 매출액 5,341억원, 영업이익 340억원으로 매출액은 기대치를 소폭 하회했지만 영업이익이 기대치를 42% 상회했습니다. 매출액이 전년동기 대비 5%가 감소했는데 영업이익은 337%가 늘었습니다. 2022년 말 폭설로 장항공장 지붕이 붕괴돼 라인 가동이 5개월 (22년 12월~23년 5월) 중단되었는데 그에 따른 기저 효과가 있었다고 합니다. 그런데 그렇다면 매출도 늘어야 하는 게 맞을 것 같은데 매출이 감소한 것은 이해가 잘 안 되네요. 



아직 실적 IR 자료가 발표된 것이 아니라서 구체적인 데이터를 더 확인해봐야 할 것 같습니다. 만약 구조적으로 영업이익률이 개선되는 것이라면 관심을 갖고 봐야 할 것 같고요. 





금호타이어는 지난 4월 19일 선별종목으로 얘기드렸던 종목입니다. 요약하면 복합적인 요인으로 턴어라운드에 성공했는데 앞으로도 단가가 비싼 전기차 타이어, SUV, 고인치 타이어 판매 비중이 확대되고 올해 베트남 공장이 증설 완료되면서 생산 Capa가 늘어나는 것이 포인트였습니다. 




금호타이어의 1분기 실적은 매출액 1조 445억원, 영업이익 1,456억원으로 매출액은 컨센서스 수준이었지만 영업이익이 컨센서스를 18% 상회했습니다. 장마감 후 실적이 발표되었는데 시간외에서 +2.2% 상승했습니다. 



1분기 실적이 좋았던 것은 신차용 (OE) 타이어 공급 확대 및 고수익 타이어가 성장했기 때문입니다. 고수익 제품 중심으로 믹스가 개선되면서 영업이익이 전년동기대비 167% 증가했고요. 



1분기 데이터 집계 결과 고인치 제품 비중이 41.2%, EV타이어가 12% (지난해 9%)까지 늘었다고 합니다. 연간 목표가 고인치 42%, EV 타이어 16%인데 EV 타이어 전용 브랜드 '이노뷔'를 선보이면서 드라이브를 걸고 있어 EV타이어 매출은 지속적으로 늘 듯합니다. 



지금 상황에서 타이어가 베스트 투자처인 것 같지는 않지만 포트폴리오에 담아두고 무난하게 수익을 거두기에는 나쁘지 않은 선택일 것 같습니다. 제품 믹스 개선과 증설이라는 실적 증가 유인이 아직도 명확하기 때문입니다. 






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