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칼럼

[선별종목] 24.05.02 (목) KG이니시스, 이노션, 상아프론테크

가치투자클럽
2024-05-02 23:18:37

바닥시그널 없음







[이 공시 아직 안 봤어요?] 24.05.02.. : 네이버블로그 (naver.com)



KG이니시스는 온라인 전자결제 PG업체입니다. PG는 Payment Gateway의 약자로 쉽게 얘기하자면 온라인 결제를 위한 시스템을 제공하고 수수료를 받는 비즈니스로 이해하면 됩니다. PG는 NHN KCP와 쌍벽을 이루고 있습니다. 



1분기 실적은 매출액 3,680억원 영업이익은 302억원으로 각각 컨센서스를 5%, 8% 상회했습니다. 전년 동기 대비해서는 14%, 32%가 증가한 수치입니다. 온라인 결제 시장 성장과 함께 워낙 꾸준하게 성장하고 있는 회사라서 이 정도 컨센서스 상회는 크게 놀랍지는 않습니다. 



회사 측의 설명을 듣지 못했기에 추정을 하자면 항공, 여행 등 리오프닝 쪽의 수요가 늘어나면서 결제 금액이 증가한 것이 아닌가 싶습니다. 



실적에 비하면 늘 저평가된다는 느낌을 지울 수 없는 업체인데요. 23년 기준 매출액 9,720억원, 영업이익 420억원의 NHN KCP가 시가총액이 4,647억원인데 KG이니시스는 2배 이상의 영업이익에도 시가총액이 3,326억원입니다. 이 둘을 가르는 가장 큰 차이는 주주를 대하는 태도가 아닌가 합니다.



KG그룹은 지속적인 M&A로 사세를 키우고 있는데요. KG이니시스가 현금 지갑 역할을 맡고 있습니다. 현금이 따박따박 들어오는 비즈인데도 순현금이 지속적으로 마이너스인 것만 봐도 알 수 있죠. 주주환원 정책에 대한 기업의 마인드가 중요함을 보여주는 좋은 예인 것 같습니다. 실적이 좋긴 하지만 KG 그룹주를 장기적으로 보면서 매수할 필요는 현재로서는 없어 보입니다. 



이노션은 현대차그룹의 광고대행사입니다. 1분기 실적이 발표되었는데 매출액이 4,875억원, 영업이익이 305억원으로 영업이익이 컨센서스를 18% 상회했습니다. 



현대차그룹의 광고를 받는 계열 부문이 CES 행사 참여 효과로 전년 동기대비 21% 증가했고 비계열 부문은 신규 광고주를영입하면서 15%가 증가했습니다. 특히 해외 비계열 부문이 19% 증가로 컸다고 하고요. 해외 비계열은 자회사 웰컴이 펩시, 에어비앤비 등 신규 광고주를 영입한 효과라고 합니다. 



다만 2, 3분기 성장은 더딜 것으로 보여서 주가가 박스권을 돌파하면서 좋아질 상황까지는 아닌 것 같습니다. 올해는 현대기아차의 굵직한 신차 모멘텀은 조금 떨어지는 것 같고요. 




상아프론테크는 슈퍼엔지니어링 플라스틱 원천기술을 기반으로 부품, 소재, 장비 등을 생산하는 업체입니다. 엔지니어링 플라스틱이란 금속과 세라믹 소재를 대체할 수 있는 고성능 플라스틱 소재를 말합니다. 내열성, 내마모성이 우수한데 무게는 가볍다는 장점이 있죠. 



부품사업은 2차전지, 자동차, 의료기기 부품을 만들고 소재사업은 프린터 벨트, 반도체 패키징, PCB 드릴 가공, 멤브레인 등의 소재를 생산합니다. 장비는 반도체, 태양광의 웨이퍼는 디스플레이 패널을 보관 및 운송하는 캐리어 장비를 하고요. 




23년 기준 부품사업이 48.9%, 소재가 32.9%, 장비가 9.9%, 기타 8.3% 비중을 차지하고 있습니다. 연간 매출은 꾸준하게 성장하고 있지만 큰 변동은 없고요. 신사업에 대한 기대감으로 실적 대비해서 밸류는 늘 높습니다. 



대표적으로 기대하는 사업이 PEM입니다. 수소연료전지 고분자강화전해질막인데요. PEM은 연료전지 내 전기를 발생시키는 스택의 핵심소재로 산소와 화학반응이 일어나도록 수소이온만 통과시키는 불소수지 계열의 특수한 얇은막입니다. 수소전지용 PEM은 전 세계에서 두 번째로 개발하여 2개 생산라인을 보유하고 있습니다. 현재 3번째 라인을 증설 중입니다. 



PEM은 수전해전지에서도 활용이 됩니다. 전 세계 수소연료전지용 PEM은 고어가 수전해시장용은 케무어스가 장악하고 있는 시장인데 상아프론테크가 시장에 침투할 수 있을지 기대하는 듯합니다. 



오늘은 연기금과 투신이 갑자기 순매수가 들어왔습니다. 순매수 10억원은 1년 내 2위, 2년 내 5위에 해당하는 규모입니다. 기사나 보고서도 없는데 갑자기 주가가 오른 게 뭔가 있는 느낌인데 잡히는 것은 없네요. 일단은 동향을 잘 지켜봐야 할 회사 같습니다. 




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