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칼럼

5월 14일 리서치 이야기(데브시스터즈, AP위성, 브이티, 본느, 대주전자재료, 제룡전기, 효성중공업, 일진전기, 비에이치아이, 그린플러스, SOFC, 엘티씨, 미코)

하이불스
2024-05-14 18:32:44

5월 14일 리서치 이야기

이지스 리서치(https://m.site.naver.com/1kZ6t)




데브시스터즈 '쿠키런: 모험의 탑', 사전예약자 100만명 돌파

https://n.news.naver.com/mnews/article/031/0000836078


※ 아래는 데브시스터즈의 인건비 추이 및 전망(1Q23~4Q24)입니다. 가장 최근 실적인 1Q24 기준으로 전체 영업비용 중 인건비 비중이 31%이기 때문에, 인건비 감소에 따른 영업 레버리지 효과가 클 것으로 전망합니다.



※ 데브시스터즈 투자포인트 : 5월 13일 투뿔(1++) 추천주 내용 참고





[KB: 스몰캡] AP위성 (Not Rated) - 1Q24 Review: 1분기 실적 강세는 2분기에도 이어질 전망 


■1Q24, 실적 서프라이즈 달성 

 

- 2024년 1분기 AP위성은 (K-IFRS 별도) 매출액 142억원 (+360.6 YoY, -27.1% QoQ), 영업이익 36억원 (흑자전환 YoY, -20.2% QoQ, OPM 25.2%), 지배순이익 41억원 (흑자전환 YoY, +31.9% QoQ)으로 기존 추정치 대비하여 큰 폭의 실적 서프라이즈를 기록 

- 1분기 호실적의 주요 요인은 1) 위성통신 단말기 출하 공급량 확대, 2) THURAYA 신제품 위성통신 단말기 개발 매출 인식, 3) 인공위성 및 부분품 매출 인식률 증가로 판단 

 

■위성통신 단말기 출하 및 인공위성 부분품 매출 인식 확대 전망 

 

- 2분기에도 안정적인 출하가 이어지고 있고 3분기에는 THURAYA의 신제품 초도 물량 공급까지 총 7만대 공급이 예정되어 있어 위성통신 단말기 사업부의 성장세는 지속될 전망 

- 인공위성 및 관련 부분품 사업 부문은 기수주 프로젝트의 매출 인식 확대 구간에 진입함에 따라 전년대비 약 34% 증가한 217억원의 매출을 기록할 것으로 예상 

 

■우주항공 프로젝트 관련 선제적 대응을 위해 CAPA 증설 진행 예정 

 

- 또한 AP위성은 초소형 군집 위성 프로젝트 및 달 탐사선/달 궤도선 프로젝트에 선제적 대응의 일환으로 증설을 진행할 것으로 판단 

- 증설 완료 시점은 24년 4분기 중으로 예상되며 증설 CAPA는 인공위성 2대를 동시에 제조 가능할 것으로 예상 

- 증설을 위한 자금은 보유 현금을 통해 진행할 예정이며, 자금조달에 대한 이슈는 제한적으로 판단 

 

■밸류에이션 측면에서 상당한 저평가 

 

- 2024년 (K-IFRS 별도) 예상 매출액은 643억원 (+30.0% YoY), 영업이익 151억원 (+49.8% YoY)으로 기존 영업이익 추정치 대비 32.1% 상향 조정 

- AP위성의 Casfh Flow와 이익 추정치 등을 고려했을 때 12M Fwd 수정 EPS는 1,094원 

- 국내 우주 관련 업체가 평균 P/E 약 32배를 부여받는 것을 고려하면 밸류에이션 측면에서 현 주가는 상당한 저평가 


>보고서 링크: https://bit.ly/3UyByai


※ AP위성 투자포인트 : 4월 30일 투뿔(1++) 추천주 내용 참고





[하나증권 화장품 박은정]


브이티(018290.KQ/매수):

1Q24 Review: 영업이익률 33% ?!! 


■ 1Q24 Review: 영업이익률 33% ?!!

브이티의 1분기 실적은 연결 매출 1,018억원(YoY+113%), 영업이익 240억원(YoY+3766%)시현하며 분기 최대 실적 기록했다. 특히 화장품 부문의 이익은 214억원(YoY+1274%)로 당사 추정치(165억원)을 30% 상회했다. 상회 요인은 리들샷이 잘 팔려서다. ‘고성장 + Mixed asp 상승(마스크팩→에센스) + 제품 집중도 극대화(리들샷 비중 56% 도달)’ 등으로 레버리지효과 극대화 되면서 영업이익률이 33%에 이르렀다. 리들샷 출시(23년)를 기점으로 화장품 수익성이 22년 16% → 23년 20% → 1Q24 33%로 급증했다. 피크 아웃 우려로 주가가 여러 번 변동성을 겪었다. 면밀히 검토해 본다면, 진출 해야할 채널, 진출 해야할 국가가 아직 넘쳐난다. 인기를 편안히 누릴 때가 됐다.

 

>화장품 부문은 매출 651억원(YoY+149%), 영업이익 214억원(YoY+1274%, 영업이익률 33%) 기록했다. 리들샷의 강한 수요가 일본에서 국내까지 이어지며 전년동기비 화장품 매출이 두배 이상 성장했다. 전년동기비 약 400억원 증가되었는데, 일본과 한국에서 나란히 약 200억원씩 외형이 증가되었다. 


①일본은 매출 389억원(YoY+80%, QoQ+6%) 성장했다. 온/오프라인 매출이 177억원/212억원으로 전년동기비 +57%/+108% 성장했다. 그 중 리들샷 매출은 180억원으로 전분기비 +35% 성장했다. 오프라인 매출이 전분기비 두 배 가까이 성장하며, 성장 주도하고 있다. 이번 분기 돈키호테/로손 등에 신규 출점 했으며, 2분기부터 매장 재전개 등이 예정됨에 따라 성장 모멘텀 이어갈 것으로 기대한다. 온라인 수요 또한 견고한 흐름 지속되는 중이다. 


②국내 매출은 214억원(YoY+1069%, QoQ+78%) 달성했다. 지난해 다이소 입점/올해 초 올리브영 오프라인에 입점(리들샷 100샷 1,350개 점, 300샷 503개 점, 700샷 4개 점, 벽장 매대 2개 점) 했다. 수요도 급증하며 국내는 드럭 중심으로 매출 급증 중이다. 2023년 동사의 드럭 매출은 54억에 불과했으나, 1분기 111억원(올리브영 57억원/다이소 48억원 등) 달성했다. 면세 또한 리들샷 비중이 급증했다. 


③중화권 매출은 21억원(YoY+27%) 기록했는데, 위생 허가 신청 등을 진행하며 중국 진출을 본격 준비 중에 있다. 라미네이팅과 연결 자회사는 연결 이익 상승을 보탰다. 


■ 2024년 전망: 리들샷 해외 확장 본격화 

브이티의 2024년 실적은 연결 매출 4.7천억원(YoY+61%), 영업이익 1,157억원(YoY +154%) 전망한다. 2024년은 ‘일본 오프라인 + 국내 + 동남아/미국/유럽’ 확산 등이 이어지며 성장 모멘텀이 가장 강할 것으로 기대한다. 화장품 영업이익의 경우 976억원(YoY+205%) 전망한다. 한편 일본은 VT큐브JP(큐브엔터 79.73%, 브이티 20.27%/개별, 종속 포함 브이티 50.24% 보유)가 일본 내 화장품 유통을 전담하고 있는데, 하반기 중으로 큐브엔터가 보유한 지분을 브이티가 확보해 올 것으로 보인다. 투자의견 BUY 유지하며, 추정치 상향에 기인 목표주가를 3.8만원으로 상향한다.


전문: https://zrr.kr/w7k9


※ 브이티 투자포인트 : 3월 28일 투뿔(1++) 추천주 내용 참고




* 하나증권 미래산업팀


★ 본느(226340.KQ): 미국 인디 뷰티 브랜드 초호황, 절대 수혜주 ★


원문링크: https://bit.ly/3JXCTT2


1. 미국 인디 뷰티 브랜드 강자, 멀티플 확장 국면

- 본느는 2009년 설립되었으며, 화장품 개발 및 제조를 전문으로 하는 OEM/ODM 기업

- 코로나19 이후 기존 오프라인 매장 구매에서 온라인 채널로 확장되면서 미국 화장품 시장 소비 트렌드가 크게 변화하고 있으며, 특히 온라인 채널에 특화된 SNS/인플루언서 등의 영향으로 미국 인디 뷰티 브랜드는 고성장을 이어가는 중

- 따라서 중소형 화장품 기업들 중 미국 시장에 대한 노출도가 높으며, 특히 높은 성장을 이어가고 있는 인디 뷰티 고객사가 많고, 괄목할만한 실적 성장 및 저평가 되어있는 기업을 주목할 필요

- 동사는 1) 최근 초호황을 누리고 있는 미국 인디 브랜드 매출 비중이 2023년 기준 약 75%(1Q24 약 80% 이상 예상)이며, 2) 올해 신규 브랜드가(2023년 6개 → 1Q24 60개 이상) 폭발적으로 늘어나고 있고, 3) 현재 다수의 화장품 기업들의 평균 P/E 15~20배 이상으로 밸류에이션 레벨업이 이뤄지고 있는 상황에서 동사는 2024년 예상 P/E 10배도 안된다는 점을 감안하면, 주가는 여전히 저평가되어 있다고 판단한

- 1Q24 실적 발표 이후 멀티플 확장 국면이라는 판단


2. 올해 신규 브랜드만 60개 이상, 1Q24 미국향 수주잔고 전년대비 4배 이상 예상

- 인디 브랜드 특성상 소규모 기업인 경우가 많고, 자체 생산 능력을 갖추고 있지 않으며, 적은 수량으로 초기 시장에 진입하는 경우가 대부분이라 낮은 초도 물량을 제조할 수 있는 파트너 확보가 필수적

- 본느는 다수의 OEM 업체와의 계약으로 브랜드별 전략에 따라 낮은 MOQ(Minimum Order Quantity)로 시장 진입을 돕기 때문에 인디 브랜드 입장에서는 최적의 파트너

- 동사의 신규 인디 브랜드가 폭발적으로 늘어나고 있는 이유

- 올해 1Q24에만 신규로 확보한 브랜드는 약 60개 이상으로, 2023년 신규 브랜드 6개 대비 10배 이상 증가

- 전부 미국 시장이 타겟

- 올해 연간으로는 신규 브랜드 100개 이상을 확보할 계획

- 2023년에는 PIXI, Kendo-Fenty Skin, Rare Beauty 등이 성장을 주도했는데, 올해 역시 견조한 수요로 Top 3 브랜드들의 매출 기여도가 높을 것으로 예상되지만, 이 외에 신규 인디 브랜드 확보 및 수요 폭증에 따라 1Q24 미국향 수주잔고는 전년대비 4배 이상 늘어날 것으로 전망


3. 2024년 매출액 1,167억원, 영업이익 159억원 전망

- 본느의 2024년 실적은 매출액 1,167억원(+60.0%, YoY), 영업이익 159억원(+170.2%, YoY)을 기록할 것으로 전망

- 1Q24부터 분기 최대 실적을 달성할 전망

- 매출액 210억원(+46.8% YoY), 영업이익 30억원(+828.5% YoY)을 기록할 전망

- 연초부터 우호적인 환율의 영향과 더불어 시장에 안착한 기존 Top 3 브랜드들의 매출 볼륨이 확대되고 있으며, Very Good Night, Lisa Eldridge Beauty 등 주목받는 신규 브랜드들의 약진으로 리오더 물량이 증가하고 있는 것으로 파악

- 타 신규 브랜드들의 약진 가능성을 감안했을 때 실적 추정치는 더욱 상향 조정될 여지가 크다고 판단

- 추가적인 성장 동력으로 2023년 기준 약 26억달러에 달하는 미국 선케어 시장 진출을 위해 2H23부터 FDA 승인 절차를 준비 중


※ 본느 투자포인트 : 4월 22일 투뿔(1++) 추천주 내용 참고




[키움 이차전지 권준수]


>대주전자재료 (TP 12만원)


 : 실리콘 음극재 상용화의 원년


>투자 포인트


 1. 1Q24 실적은 매출액 463억원(-3%QoQ, +24%YoY), 영업이익 50억원(+84%QoQ, +2,766%YoY)으로 시장 컨센서스(영업이익 42억원) 상회 및 당사 추정치(48억원)에 부합

 실리콘 음극재 및 형광체 부문의 출하량이 크게 증가했으나, 고객사 재고조정에 따른 태양전지 소재의 실적 부진으로 매출은 전분기비 소폭 감소

 실리콘 음극재 사업부의 경우 샘플 매출 포함, 주요 탑재 모델인 포르쉐 타이칸 2024년형 Facelift와 관련된 제품 출하가 본격화됨에 따라 1Q24 흑자전환


2. 2024년 실적은 매출액 2,634억원(+42%YoY), 영업이익 282억원(+355%YoY)을 기록할 전망


 올해는 실리콘 음극재와 형광체 부문의 실적이 큰 폭 증가할 것으로 전망. 특히 실리콘 음극재의 경우, 출하량이 2분기에 크게 늘어날 것으로 보이며(3~4개 차종 추가 납품 추정), 매분기 실적 개선 예상

 적용 차량도 연초 2개 차종에서 연내 7~9개까지 본격적으로 확대될 것으로 보이며, 첨가량도 기존 5%에서 7~8%까지 증가할 것으로 보여 매출액이 +196%YoY 성장할 것으로 전망


 3. 동사의 중장기 성장 가능성을 높게 보는 배경은, 1) 북미 JV 공장 향 출하 시작 기대감 형성, 2) 글로벌 IT사 향 IT용 실리콘 음극재 판매, 3) 실리콘 음극재 R&D 진행하는 곳의(약 30개 추정) 동사 제품 도입 확대가 예상되기 때문

 현 구간은 투자가 집중되는 시기이므로 실리콘 음극재 부문의 수익성 개선이 제한적이나, 내년부터는 Ramp-up에 따른 규모의 경제 달성도 가능할 것으로 판단

 또한, EV/전동공구에 국한된 실리콘 음극재 기술이 IT용으로도 확대 가능할 것으로 보여, 향후 Application 확대도 주가 모멘텀으로 작용할 것으로 예상

 실적 추정치 변경 반영해 목표주가를 120,000원으로 상향 조정하고, 투자의견 ‘BUY’를 유지함.


>리포트: https://www.kiwoom.com/h/invest/research/VAnalCRDetailView?sqno=10773


※ 대주전자재료는 전방 산업인 전기차 수요가 둔화하면서 투자심리가 약한 2차전지 섹터 내에서도, 숫자가 편안해 투자가 가능한 소수 종목 중 하나입니다.



※ 대주전자재료 투자포인트 : 3월 14일 투뿔(1++) 추천주 내용 참고




제룡전기 1분기 실적

https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240513000195


효성중공업 1분기 실적

https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240426800629


일진전기 1분기 실적

https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240514000243


※ 최근 시장에서 가장 핫한 주식이었던 제룡전기, 효성중공업, 일진전기가 1분기 실적을 발표했습니다. 시장 기대치가 워낙 높았지만, 상당히 좋은 실적입니다. 1분기가 연중 실적 최저점이고, AI 발전으로 인한 데이터센터 전력 수요 폭증으로 전력 인프라 업황 호조가 지속되고 있어 계속 좋게 봅니다. 좋은 업황에 맞게 수주잔고와 가동시간도 계속 견조합니다. 다만, 최근 주가가 단기간에 가파르게 오른 점을 감안하면 조금 쉬어갈 가능성도 있어 보입니다.


※ 제룡전기 투자포인트 : 4월 24일 투뿔(1++) 추천주 내용 참고

※ 효성중공업 투자포인트 : 2월 21일 투뿔(1++) 추천주 내용 참고

※ 일진전기 투자포인트 : 3월 11일 투뿔(1++) 추천주 내용 참고




비에이치아이 1분기 실적

https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240514000263


※ 원전 테마 내 top-pick으로 말씀드린 비에이치아이가 견조한 실적을 발표했습니다. 1분기 기준 수주잔고가 9203억원으로 오늘 종가 기준 시가총액 3073억원의 거의 3배 가까이 됩니다. 3월 이후 수주한 건까지 더하면 현재 시점 기준 수주잔고는 1조2430억원 수준입니다. 매출액이 다소 감소했는데, 수주한 프로젝트 매출 인식이 1분기 이후이기 때문에 2분기부터 실적에 본격적으로 반영될 예정입니다. 비에이치아이는 “최근 인공지능(AI), 데이터센터, 반도체, 전기차 등 전력 소모가 큰 전방 산업의 급속한 성장으로 전력설비와 같은 에너지 인프라 장비 및 설비의 후속 투자가 이어질 것으로 전망된다”고 밝혔습니다. 


※ 빠르면 6월 중으로 30조원 규모의 체코 신규 원자력 사업 수주 결과도 나올 예정입니다. 비에이치아이는 현재 하이불스 펀드에 편입 중입니다.




그린플러스 1분기 실적

https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240514000389


※ 식량 안보 강화를 위한 정부의 스마트팜 지원 정책에 힘입어 그린플러스 수주잔고가 늘어나며 실적 개선 가시성이 높아지고 있습니다. 최근에는 국내 최대 규모로 조성하는 스마트팜 단지 '충남 글로벌 홀티 콤플렉스' 조성에 대해 MOU를 체결하기도 했습니다. 3월 중순에 농식품부가 K-스마트팜 컨소시엄을 구성하고 해외 진출, 수주 지원에 나선다는 발표를 하기도 했었는데, 러시아-우크라이나 전쟁 이후 식량 안보에 대한 경각심이 높아진 만큼, 앞으로 스마트팜 육성 정책은 계속 나오며 우호적인 정책 환경이 조성될 것으로 전망합니다.


※ 스마트팜 관련주로 그린플러스, 국순당, 우듬지팜, 효성오앤비를 정리해드렸었고, 저희는 국내 1위 스마트팜 시공 기업인 그린플러스를 투뿔 추천주로 제시해드렸습니다.


※ 그린플러스 투자포인트 : 3월 25일 투뿔(1++) 추천주 내용 참고




엘티씨 1분기 실적

https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240514001302


※ 지난 5월 7일 리서치 이야기에서 고체산화물연료전지(SOFC)에 대한 내용과 관련주로 엘티씨, 미코를 소개해드렸는데요. 엘티씨가 크게 터닝한 호실적을 발표했습니다. AI 필수 반도체인 고대역폭메모리(HBM)에 대한 수요가 강력해 SK하이닉스가 CAPA를 계속 확장 중이기 때문에, TSV 필수 공정 장비를 공급하는 엘에스이(엘티씨 자회사, 구 무진전자)는 올해 계속 좋을 것으로 봅니다. 최근 데이터센터 전력 문제가 계속 부각되고 있기 때문에 SOFC 관련 내용으로도 엘티씨, 미코 두 종목 모두 시장에서 한번 크게 부각될 것으로 기대하고 있습니다.


※ 엘티씨 투자포인트 : 4월 18일 투뿔(1++) 추천주 내용 참고

※ 미코 투자포인트 : 5월 14일 투뿔(1++) 추천주 내용 참고




시장을 주도하는 핵심 주도주를 정확한 타이밍에!

5월 4주(5.20~5.24) 주간 증시 주요 일정

칼럼

24.05.19 18:40

[05.17] 외국인&기관 순매수 상위 종목 : K-푸드, 제약/바이오, 전력설비, 개별 실적주

칼럼

24.05.17 17:02

[05.17] 마감시황&내일 전략

시황

24.05.17 15:57

[05.17] 종목별 증권사 투자의견

시황

24.05.17 08:45

2024년 1분기 실적 발표 특징주 (5월 16일)

칼럼

24.05.17 08:15

[05.17] 증시 개장 전 시황&오늘의 대응 전략

시황

24.05.17 07:56

[05.17] 증시 개장 전 핵심뉴스 하이불스 Pick

칼럼

24.05.17 07:54

[05.16] 외국인&기관 순매수 상위 종목 : AI(반도체), SOFC, 김 수출, 폴더블폰, 화장품, 개별 실적주

칼럼

24.05.16 17:12

[05.16] 마감시황&내일 전략

시황

24.05.16 16:04

[05.16] 종목별 증권사 투자의견

시황

24.05.16 08:49

2024년 1분기 실적 발표 특징주 (5월 14일)

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24.05.16 08:18

[05.16] 증시 개장 전 시황&오늘의 대응 전략

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24.05.16 07:53

[05.16] 증시 개장 전 핵심뉴스 하이불스 Pick

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24.05.16 07:51

5월 14일 리서치 이야기(데브시스터즈, AP위성, 브이티, 본느, 대주전자재료, 제룡전기, 효성중공업, 일진전기, 비에이치아이, 그린플러스, SOFC, 엘티씨, 미코)

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24.05.14 18:32

[05.14] 외국인&기관 순매수 상위 종목 : AI, 폴더블폰, 화장품, 실적주

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24.05.14 16:53

[05.14] 마감시황&내일 전략

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24.05.14 16:11

[05.14] 종목별 증권사 투자의견

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24.05.14 08:45

[05.14] 투뿔(1++) 추천주 : AI 시대 필수 반도체 부품과 차세대 전력원을 만드는 기업

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24.05.14 08:32

2024년 1분기 실적 발표 특징주 (5월 13일)

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24.05.14 08:22

[05.14] 증시 개장 전 시황&오늘의 대응 전략

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24.05.14 07:52