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칼럼

[선별종목] 24.05.22 (수) 엘티씨, 현대차 (원익, 감성코퍼레이션, 대상, 풀무원, 샘씨엔에스)

가치투자클럽
2024-05-22 23:29:27








[이 공시 아직 안 봤어요?] 24.05.22.. : 네이버블로그 (naver.com)



엘티씨는 디스플레이 및 반도체 제조 공정에 사용되는 공정용 전자재료(Process Chemical) 중 하나인 PR 박리액(Stripper)의 개발 및 제조를 주력사업으로 영위하고 있습니다. 그리고 반도체 세정장비를 주력으로 생산하는 엘에스이의 지분 80%를 보유하고 있고요. 지분 48%를 보유한 엘티씨에이엠은 DRAM 및 NAND 반도체 제조에 사용되는 세정액, 식각액과 CCSS 장비를 취급하고 있습니다. 



1분기 매출액이 497억원이 나왔는데 별도 매출은 70.5억원이었고 엘에스이의 매출이 322억원을 기록했습니다. 엘티씨에이엠이 91억원이었고요. 3개 회사가 연결 실적의 핵심입니다. 



별도 기준으로 보면 전년동기 매출액이 72억원이고 올해 1분기가 70.5억원으로 소폭 감소했습니다. 영업손실은 -11억원에서 -10억원으로 소폭 감소했고요. 본업은 크게 중요하지 않다는 얘기죠. 



1분기 연결 매출은 497억원으로 전년동기 대비 80.1%가 증가했습니다. 영업이익은 지난해 -35억원 적자에서 +17억원으로 흑자 전환했고요. 턴어라운드의 일등공신은 엘에스이입니다. 



엘에스이는 지난해 연간 매출액이 430억원이었는데 올해는 1분기 만에 322억원을 기록하여 지난해 매출의 80% 수준을 1분기 만에 달성했습니다. 엘에스이는 엘티씨가 22년에 인수한 무진전자인데요. 1994년에 설립된 무진전자는 백사이드클린 세정장비가 주력 장비로 SK하이닉스에 공급하던 회사였습니다. SK하이닉스 내에서 백사이드 클린 장비는 90%, 싱글 세정은 60%가량을 점유할 정도로 SK하이닉스와 관계가 돈독했고요. 



그런데 2021년 무진전자의 임원이 SK하이닉스의 세정 관련 기술을 중국 측에 유출한 혐의로 기소되면서 사세가 꺾였습니다. 결국 무진전자는 SK하이닉스의 공급망에서 퇴출이 되었고 무진전자 경영진을 급하게 회사를 매각하게 된 것이죠. 엘에스이는 경영권을 인수하면서 약 1,000억원 가량을 투입했습니다. 



엘티씨는 무진전자를 인수 후 엘에스이로 회사명을 바꾸면서 최대 목표를 SK하이닉스의 공급망 재건으로 설정했습니다. 그리고 HBM 시장이 커지면서 세정장비의 수요가 커지면서 결국 엘에스이는 다시 SK하이닉스의 공급망으로 편입되었습니다. 1분기 실적 성장도 공급망 편입의 영향이라고 볼 수 있겠죠. 




HBM은 DRAM을 적층하는 과정에서 TSV 공정을 통해서 구멍을 뚫고 칩 사이를 연결하게 되는데요. TSV로 구멍을 뚫은 이후 발생하는 파티클을 세정하는 장비를 엘에스이가 SK하이닉스에 셋업 했습니다. SK하이닉스의 HBM 투자가 늘어나고 있으니 엘에스이의 실적도 좋아질 수밖에 없고요. 



엘티씨는 엘에스이 상장을 위해 미래에셋증권과 최근 IPO 주관사 계약을 체결했다고 합니다. 내년 코스닥 상장을 목표로 한다고 하는데 그러면 올해 실적은 잘 나올 가능성이 높다고 봐야할 것 같습니다. 



여기에 엘티씨 본사는 고체산화물 연료전지 (SOFC)에 들어가는 전해질 개발을 완료했습니다. 국내에서 SOFC 전해질 기술을 확보한 유일한 회사라고 하고요. 오늘 미국 블룸에너지가 17% 급등하면서 SOFC 관련주들이 급등했는데 오늘 상승에는 SOFC 영향도 있어 보입니다. 



현대차는 오늘 강한 양매수가 들어오면서 무려 9%가 올랐습니다. 시가총액은 58조원으로 삼성바이오로직스를 제치고 우리나라 시가총액 4위로 올라섰습니다. 현대차가 오늘 급등한 데는 여러 가지 원인 분석이 있었습니다. 


1) 중국의 수입차 관세 인상 검토

중국이 미국의 관세 폭탄에 맞선 맞출 조치로 중국으로 들어오는 대형 수입차에 최대 25% 보복성 관세를 부과하는 방안을 검토하고 있다고 합니다. 현대차는 이미 중국 시장 점유율이 5% 미만으로 영향력이 크지 않은데 일본, 미국, 독일 업체는 중국 시장 판매 비중이 30%를 넘어서 실적에 타격이 있을 것이라는 분석입니다. 그런데 경쟁사의 실적 부진이 현대차의 점유율 상승으로 이어지는 것은 아니라서 설득력이 높은 이유는 아닌 것 같습니다. 


2) 대규모 주주환원정책 발표 예정

조만간 현대차가 대규모 주주환원책을 발표할 것이라는 얘기가 있었습니다. 현대차가 외국 투자사와의 컨퍼러스 콜에서 큰 규모의 배당과 자사주 매입을 언급했다고 하는데 기존 예상치보다 더 공격적이었다고 하고요. 이에 외국인들의 강한 순매수와 함께 주가가 급등했다는 얘기입니다.


3) 수소차 기대감

북미 지역에서 수소 물류운송 밸류체인 사업을 본격화할 것이라는 소식이 있었습니다. 현대차는 현지시간으로 20일부터 23일까지 미국 라스베이거스 컨벤션센터(LVCC)에서 열리는 청정 운송수단 박람회 ‘ACT 엑스포 2024’의 미디어 컨퍼런스에서 북미 물류운송 사업 현황을 소개하고, 청정 물류 운송 사업을 중심으로 수소 상용 밸류체인을 확장하겠다고 밝혔습니다. 그런데 이게 현대차 주가에 큰 영향을 줄 소식은 아니었던 듯하고요. 


4) 인도시장 상장

현대차는 인도법인을 인도에 상장시키려고 준비하고 있습니다. 인도법인의 총 기업가치는 30~40조원 수준으로 평가되고 있습니다. 상장을 통해 3조원 수준의 자금을 조달한다고 하고요. 인도법인이 30~40조원에 상장된다면 PER이 22배에 달하는데요. 현대차 PER이 5배 수준이기에 인도 법인 상장이 현대차를 재평가하는 계기가 될 수도 있다고 보고 있습니다. 


종가 기준으로 현대차는 신고가 영역으로 접어들었습니다. 개인적으로 현대차는 실적 성장 동력은 약화되었다고 봤는데요. 기존 실적이 재평가되는 계기가 만들어지는 것 같습니다. 외국인이 주도하는 시장 속에서 현대차가 추가로 시장을 주도할 가능성이 있지 않나 싶네요. 





최근 선별 단골종목들이 많아졌습니다. 기관 수급의 연속성이 있다는 얘기인데요. 기관 수급이 강한 직후에는 부진한 경우도 있지만 다시 기관수급이 이어지면서 전고점을 넘어서면 반등하는 케이스가 많고요. 기관 수급의 중요도가 높아지는 시기인 듯하니 기관수급주를 더 유의깊게 볼 시기 같네요. 







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