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[선별종목] 24.07.04 (목) 반도체 (원익IPS, 삼성전자, 피에스케이, 이오테크니스), 금융/밸류업 (삼성증권, 삼성화재, 삼성생명, NH투자증권, BNK금융지주)

가치투자클럽
2024-07-04 23:33:12








오늘 큰 시장 동향을 보면 밸류업과 삼성전자로 정리될 수 있을 것 같습니다. 어제에 이어 금융주들이 강세를 보였는데요. 오늘은 보험주도 강세를 보인 것이 특징적입니다. 증권이 +3.3%, 은행이 +1.9%, 보험이 +1.9% 올랐네요. 밸류업 주식으로 꼽히는 자동차 관련주도 좋았습니다. 



삼성전자는 오늘 참 우여곡절이 많았죠. 아침에 엔비디아로부터 HBM3E 퀄테스트 승인이 났다는 소식이 먼저 전해졌습니다. 그런데 삼성전자 홍보팀에서 공식적으로 반박을 했습니다. 아직 승인이 나지 않았다고 말이죠. 그런데도 삼성전자의 주가는 기관/외인의 강한 양매수에 +3.4%가 올랐습니다. 



해석은 2가지입니다. 내일 잠정실적 발표인데 실적이 좋을 것이라는 기대감이 하나고요. 다른 하나는 엔비디아의 양산퀄을 통과한 것은 아니지만 삼성전자 내부에서 제품이 출시 또는 배포될 준비가 되었는지 확인하는 절차인 PRA(Product Readiness Approval)는 통과했다는 겁니다. 



이 절차는 기업이 높은 품질의 제품을 일관되게 제공하기 위한 절차로서 굉장히 중요한데요. 요게 통과된 것만 해도 실제 엔비디아의 승인에 가까이 갔다고 본 것이죠. 



결과가 어떻게 날지는 모르겠지만 삼성전자가 사실이 아니라는 기사에도 주가가 강하게 반등한 것을 보면 지금 자리에서는 삼성전자와 오늘 같이 움직인 레거시 반도체들을 보긴 해야 할 듯합니다. 양치기 소년의 세 번째 거짓말은 믿어야 했던 것처럼 말이죠. 



[이 공시 아직 안 봤어요?] 24.07.04.. : 네이버블로그 (naver.com)




원익IPS는 반도체, 디스플레이, 태양광 장비를 제조하는 회사입니다. 대표적인 반도체 전공정 장비업체로 분류되죠. 낸드와 DRAM의 증착장비를 만드는데 전방업체들이 HBM에 집중하고 기존 레거시 반도체 쪽에 투자하지 않으면서 실적은 23년 상당히 부진했습니다. 22년 대비 매출액은 -31.8% 감소하고 영업이익은 976억 원에서 -181억 원 적자가 되었고요. 



1분기 실적도 부진했습니다. 매출액 1,138억 원에 영업이익은 -267억 원 적자를 보인 것이죠. 그런데 이런 장비 업체는 실적이 최악일 때 살펴봐야 합니다. 대표적으로 고PER에 사서 저PER에 파는 업종이기 때문이죠. 



올해 컨센서스를 보면 매출액 7,403억 원으로 23년 대비 7.6%가 증가할 것으로 기대됩니다. 실적 반등이 일어나는 거죠. 내년에는 본격적인 영업이익 증가 사이클로 가고요. 물론 아직 내년 실적에 대한 의문이 있기 때문에 주가가 움직이지 못하는 것이겠지만, 실제 분기 실적 개선이 보인다면 주가는 더 올라갈 수 있을 듯합니다. 



삼성전자가 어느덧 전고점을 눈 앞에 두고 있습니다. 종가 기준 52주 신고가가 85,300원인데 1% 정도만을 남겨놓고 있네요. 지난 3월 17일 삼성전자가 3년 내 1위 규모의 기관순매수가 들어오면서 이후 8만전자를 넘어섰는데, 이번에도 기관/외인의 양매도와 함께 9만전자를 도달할 수 있을지가 관전 포인트가 되겠네요. 



피에스케이도 대표적인 반도체 전공정 장비 제조업체입니다. 당연히 실적은 23년에 부진했고요. 하지만 원익IPS만큼 실적이 극도로 부진한 것은 아니었습니다. 23년 매출액은 3,519억 원, 영업이익은 541억 원으로 각각 전년동기 대비 -23.7%, -41.1%를 기록했습니다. 24년부터는 다시 반등할 것으로 기대하고 있고요. 


피에스케이는 반도체 노광 공정 후 PR (Photoresist, 감광액)을 제거하는 PR Strip, 건식 세정 장비, 하드마스크를 제거하는 NHM (New Hard Mask) Strip, 웨이퍼 끝부분에 쌓인 이물질을 제거하는 Bevel Etcher를 생산합니다.



특히 PR Strip은 글로벌 1위로 전 세계 시장 점유율은 40% 이상입니다. 피에스케이 매출에서 차지하는 비중은 절반이 넘고요. 23년에는 반도체 업체들의 부진으로 투자가 감소하면서 PR Strip 장비 매출도 감소했습니다. 



다만 PR Strip 외 장비들은 신규 장비로 성장을 이어갈 것으로 기대합니다. 반도체 공정이 미세화하면서 세정액이 스며들기 어려우니 건식 세정 장비 수요가 늘고 있고요.


역시 미세화 공정의 영향으로 감광액 아래에 하드마스크를 적용하는 경우가 많아 NHM 장비 수요도 늘고 있습니다. 간단하게 표현하면 우리가 비닐을 자를 때 그냥 자르면 비닐이 어그러지죠. 하지만 딱딱한 물체를 아래에 대고 자르면 직선으로 자르기가 쉽습니다.



마찬가지로 반도체 공정에서 미세하게 회로도를 그리게 되면 감광액이 무너져 내릴 수 있어 감광액 하층부에 하드마스크를 넣어 회로가 무너지지 않게 하는데요. 최근에 기존 하드마스크보다 개선된 New Hard Mask가 도입되는 추세입니다. 피에스케이는 글로벌 반도체업체 M사에 납품 중인데 NHM을 도입하는 업체가 늘어나면 피에스케이의 관련 매출도 증가할 것으로 기대합니다.






Bevel Etcher 장비는 기존에 램리서치가 독점하던 장비를 국산화 한 장비입니다. 특허 이슈로 해외업체들에게 판매는 쉽지 않겠지만 국내 업체들에게 판매를 늘려갈 것으로 기대합니다.




피에스케이의 주가는 원익IPS와는 큰 차이를 보이는데요. 아무래도 PR strip 외 장비들이 견조한 실적을 내주면서 실적이 버텼기 때문이 아닌가 싶습니다. 



HBM은 DRAM 공정을 같이 사용하는데요. HBM3E는 동일한 용량을 위해 3배 정도의 크기를 차지하고, HBM4는 4배의 크기를 차지합니다. 그만큼 DRAM 전체 Capa는 감소하게 되는 것인데요. 이에 전공정 투자의 필요성도 점증하고 있습니다. 당연히 피에스케이도 PR Strip 1위 업체로서 수혜가 기대되고요. 



피에스케이는 1분기 실적도 좋았는데요. 매출액은 전년동기 대비 감소했지만 영업이익률이 13.5%에서 27.5% 개선되면서 영업이익이 89.6% 증가했습니다. 이는 마진이 좋은 중국향 매출이 좋았기 때문입니다. 2분기까지도 중국향 매출은 이어질 것으로 보고요. 하반기에는 국내 반도체 업체들의 전공정 투자들이 가시화되지 않을까 싶습니다. 













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