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[선별종목] 24.07.05 (금) 한화, 브이원텍, 오픈엣지테크놀로지

가치투자클럽
2024-07-07 17:24:41







[이 공시 아직 안 봤어요?] 24.07.05.. : 네이버블로그 (naver.com)




한화그룹은 계열 분리 작업을 진행하고 있습니다. 장남 김동관 부회장은 태양광, 방산, 화학 부문을 가져가고 차남 김동원 한화생명 사장이 금융, 삼남 김동선 부사장이 유통, 레저, 로봇을 가져가는 구조입니다. 



이 상황에서 지분 승계 구도도 만들어가는 모습이죠. 한화의 김승연 회장은 1952년생으로 82세입니다. 세 아들에 대한 지분 승계를 만들어 갈 시기죠.  



한화는 한화그룹의 정점에 있는 지주회사로 김승연 회장이 22.65%를 보유하고 있고 한화에너지가 9.70%, 김동관 부회장이 4.91%, 2남과 3남이 각각 2.14%씩을 보유하고 있습니다. 한화에너지는 또 김동관 부회장이 50%, 2남과 3남이 각각 25%씩을 보유하고 있는 회사고요. 



이 상황에서 한화에너지가 한화의 지분을 매수한다는 공개매수 공시가 나온 겁니다. 600만 주를 30,000원에 공개매수한다는 건데요. 지분율로는 8.00%에 해당합니다. 공개매수가 끝나면 한화에너지의 지분율은 17.71%로 상승하게 됩니다. 공개매수 이후 삼형제의 지분율은 26.9%가 되니 김승연 회장의 지분율 22.65%가 높아지게 됩니다. 



이번 공개매수는 일반 개인들 입장에서는 크게 참여할 만한 유인이 없습니다. 현재 주가와 공개매수 가격의 차이가 크지 않고 공개매수 참여 주식 전량을 매수하는 것도 아니기 때문이죠. 개인적으로는 김승연 회장이 참여하면서 현금을 확보할 수 있지 않을까 싶습니다. 증여를 위한 재원 마련을 할 수 있으니까요. 




한화에너지는 작년 기준 매출액 4.7조 원에 영업이익 2,150억 원을 거둔 회사입니다. 여수와 군산에 발전사업을 영위하고 있습니다. 100% 자회사인  Hanwha Energy USA Holdings Corporation 등을 통해 태양광 프로젝트 사업을, 52%를 보유한 한화임팩트를 통해 PTA 사업을 영위하고 있습니다. 아마도 나중에 한화에너지와 한화를 합병한 후 삼형제가 완전한 계열분리 과정을 갖게 되지 않을까 싶네요. 



이 공시로 한화의 주가가 당장 오를 것은 아닙니다. 공개매수 이후 실제 회사의 구도가 어떻게 될지는 지켜봐야 할 것 같고요. 한화에 이런 변화가 있구나 정도를 생각해 두고 가면 좋겠습니다. 




브이원텍은 머신 비전을 기반으로 디스플레이를 검사하는 압흔 검사장비, 스마트팩토리 솔루션 및 모바일로봇 등을 개발하는 업체입니다. 압흔 검사란 그래픽카드에서 나온 신호를 디스플레이로 전달하는 부품인 도전볼의 압착이 잘 되어있는지 확인하는 검사를 의미합니다. 



로봇 관련 사업은 21년 AMR 전문업체 시스콘의 지분을 취득하면서 시작되었습니다. 브이원텍은 시스콘의 지분 43.0%를 보유하고 있고요. AMR은 Autonomous Mobile Robot의 약자로 자율적으로 주변 환경을 살피고 장애물을 감지해 최저 경로를 찾아가는 로봇을 의미합니다. 정해진 길을 따라 움직이는 무인운반차 AGV (Autonomous Guided Vehilcle)와는 차별성을 지닙니다. 



시스콘은 22년 무인운반차 AGV 사업을 하는 한성웰텍을 흡수합병하여 국내 1위 자율주행 물류 로봇 기업으로 거듭났습니다. 현재는 성장성 특례로 상장을 진행 중입니다. 



24년 1분기 기준 압흔검사장비 비중 11%, 2차전지 검사장비가 48%, 로봇/운반기계 매출이 37%를 차지하고 있습니다. 2차전지와 로봇/운반기계 매출이 많이 증가했음을 알 수 있죠. 



브이원텍의 주가 흐름과 실적을 비교해보면 주가는 3분기 초에 정점, 실적은 4분기에 정점이었습니다. 그런데 순수주액 추이를 보면 23년 3분기가 정점이었습니다. 수주가 꺾이면서 미리 주가도 같이 꺾였다고 볼 수 있는 겁니다. 




수주잔고의 상세 내역을 보면 2차전지 수주잔고는 2분기, 로봇은 3분기 정점을 찍으면서 내려왔습니다. 신규 사업의 양대축이 모두 부진했던 거죠. 


브이원텍 수주잔고 추이


압흔검사기의 주요 고객사는 LG디스플레이, 2차전지 검사장비는 GM 얼티엄셀즈와 현대차 그룹의 'HLI그린파워' 등입니다. 로봇은 현대차 그룹과 현대중공업, LG전자, 삼성전자 등 다양한 기업에 납품하고 있고요. 디스플레이 장비는 큰 변화는 없을 듯하고 2차전지와 로봇 쪽의 수주가 반등할 수 있느냐가 관건인 상황이네요. 



이 회사 재밌는 동향이 있는데요. 23년 별도 실적은 매출액 525억원에 영업이익 75억 원으로 영업이익률 14.21%를 기록했다는 점입니다. 연결로 매출액 818억 원에 영업이익 20억 원을 기록한 것과 대조적입니다. 그만큼 시스콘의 적자가 컸다는 얘기겠죠. 반대로 시스콘의 실적이 좋아지면 실적이 급격하게 좋아질 수 있다는 얘기이기도 합니다. 



최대주주 김선중 대표이사는 주가가 계속 부진하자 2억원 규모의 장내매수를 보였습니다. 반등의 가능성이 있다고 보는 것 같습니다.



브이원텍은 지난해 말 평택공장을 준공했는데요. 1층은 본사의 2차전지 검사장비, 2층은 시스콘의 물류로봇을 생산한다고 합니다. 이렇게 Capa까지 늘릴 정도라면 수요가 좋아질 것으로 기대한다는 얘기겠죠. 




실적과는 별개로 로봇 사업을 하는 자회사 시스콘이 상장한다면 브이원텍은 더 소외될 수도 있을 듯한데요. 뭔가 반전의 포인트를 만들어낼 수 있을지 모르겠습니다. 






오픈엣지테크놀로지는 반도체 IP (지적재산) 기술을 개발하는 기업입니다. 연초에 자율주행과 NPU 관련 기업으로 주목받아 주가가 급등했다가 지금은 고점대비 -38% 조정이 나온 상황입니다. 




이번에 33억원 규모의 반도체 IP 라이선스 계약이 나왔는데요. 상장 이후 수주 공시를 봤을 때 규모가 특출 난 것은 아니었습니다. 직전 수주만 해도 91억 원 규모였으니까요. 



다른 반도체 IP 회사들처럼 매출은 IP 라이선스와 로열티로 나뉩니다. 오픈엣지가 로열티를 받을 수 있는 신규 프로젝트는 25년 이후에 많이 몰려있는 것 같고요. 일단 올해 하반기 실적이 올라오는 것을 확인해야 주가의 반등이 나올 수 있지 않을까 싶네요. 






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