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[선별종목] 24.07.29 (월) DN오토모티브, 한국항공우주, 폰드그룹, 현대코퍼레이션

가치투자클럽
2024-07-29 23:11:16








[이 공시 아직 안 봤어요?] 24.07.29.. : 네이버블로그 (naver.com)





현대코퍼레이션은 종합 무역상사업체입니다. 21년 현대종합상사에서 이름이 바뀌었고요. 회사를 이끄는 정몽혁 회장은 정주영 회장의 다섯째 동생인 고 정신영 기자의 아들입니다. 정신영 씨가 독일 유학 중에 교통사고 사망 후 정주영 회장이 집에서 자랐다고 하고요. 



현대코퍼레이션은 철강, 자동차, 선박, 건설장비, 화학 및 기타 상품 등의 무역과 유통서비스를 제공하고 있습니다. 24년 1분기 기준 철강이 33.3%, 자동차 25.2%, 석유화학이 29.1%, 기계 7.0%의 매출 비중을 차지하고 있습니다. 



현대코퍼레이션의 2분기 매출액은 1조 7,289억 원, 영업이익 365억 원으로 각각 컨센서스를 1%, 22% 상회했습니다. 분기기준 사상최대 영업이익입니다. 장마감 후 실적을 발표해 시간외 주가는 +3% 상승했습니다. 



21년 2월 자동차부품기업 영산글로벌과 함께 러시아 칼리닌그라드에 HY오토솔루션 합작법인을 설립 (지분율 50%)했고, 22년 10월에는 일본 자동차 트렁크 보드 제조사 스기하라와 함께 인도네시아 브카시에 스기하라 현대 오토모티브 합작법인을 설립 (지분율 50%)했습니다. 둘 다 현대차 현지 공장에 부품을 납품하기 위한 목적입니다. 여기에 올해 자동차 부품 회사를 하나 인수하려고 계획하고 있다고 하고요. 



상사 비즈니스가 글로벌 경기 변동에 취약하기 때문에 당연히 실적이 잘 나올 때 실적 대비 평가를 못 받기는 합니다. 거래량도 워낙 부진해서 굳이 이것까지 봐야하나는 생각이 들긴 하네요. 





한국항공우주는 항공기, 우주선, 위성체, 발사체 및 동 부품에 대한 설계, 제조, 판매, 정비 등의 사업을 영위하는 회사입니다. 전투기를 뜻하는 고정익, 헬기부문인 회전익 그리고 민간 항공사의 기체 부품을 제조하는 사업과 위성 등 기타 사업으로 나뉩니다.



2분기 실적이 발표되었는데 매출액 8,918억 원, 영업이익 743억 원으로 각각 컨센서스 대비 3%, 42% 좋은 수치였습니다. 영업이익은 컨센서스 상단 대비해서도 30%가 높았고요. 심지어 57억 원 규모의 1회성 비용이 있었음에도 이익이 잘 나온 겁니다. 



2분기 서프라이즈 배경은 수익성이 좋은 완제기 부문 수출부문이 폴란드향 FA-50PL 매출 증가와 말레이시아향 FA-50 매출의 진행률이 반영되는 등 전년동기 대비 매출액이 972억 원 증가한 것이 있었고요. 또 기체부품 부문이 항공기 수요 증가와 환율 상승으로 매출과 수익성이 모두 개선된 것도 영향을 줬습니다. 




1분기는 수주가 2,141억 원에 불과했는데 2분기 수주는 2조 8,548억 원입니다. 회사가 연내 목표로 했던 완제기 수출이 아직 나오지 않았는데도 좋은 성과를 보인 것이 긍정적으로 보입니다. 연내 중동향 고정익/회전익 수출 계약이 이뤄진다면 올해 다른 방산업체 대비해서 부진했던 주가 흐름에 반전이 나올 수 있다고 생각됩니다. 



기체부문의 개선된 수익성이 이어질 가능성이 높고, 수출 완제기 부문 수주가 더해질 수 있고, 가이던스에 없던 eVTOL 대규모 수주도 있었음을 감안하면 관심을 갖고 볼 시기가 아닌가 생각이 듭니다. 



DN오토모티브는 22년 1월 글로벌 Top3 공작기계 회사인 두산공작기계를 인수하면서 외형이 커졌습니다. 21년만 해도 매출액 9,308억 원 정도였는데 22년 3조 1,564억 원으로 연결 매출이 급증하게 된 배경입니다. 



두산 공작기계는 현재 DN솔루션즈라는 이름으로 사명이 바뀌었으면 DN오토모티브가 90.32% 지분을 보유하고 있습니다. DN솔루션즈는 현재 IPO 돌입하여 미래에셋, 삼성, UBS증권을 공동 대표주관사로 선정하여 IPO를 추진 중입니다. 시장에서 몸값이 3조 원을 넘을 것으로 보고 있습니다. 



지난 3월 스틱인베스트와 산업은행이 운영하는 펀드에서 지분 약 10%를 2,500억 원 (신주 833억 원, 구주 1,667억 원)에 인수한 것으로 보이는데요. Pre-IPO 단계에서 평가만 2.5조 원에 달한 것입니다. 



요즘 이 회사에 뭔가 변화가 많습니다. 거래량이 하루에 1만주도 안 될 때가 많은데요. 1/5 액면분할을 추진 중입니다. 주주총회가 8월 5일이고 승인이 되면 10월 7일 자로 분할 신주가 상장됩니다. 



자사주가 13.77% 있는데 최대 3% 주식에 대해 담보설정 해제 후 1개월 이내에 소각한다는 계획도 지난 7월 10일 발표했습니다. 3%면 250억 원이 넘는 규모입니다.여기에 7월 22일에는 100억 원 규모의 자사주 매입과 소각도 발표했습니다. 합하면 4% 이상의 자사주를 소각하는 겁니다.



연간 주주환원 규모는 배당과 자사주 소각을 합하여 주당 4,000원 이상을 행한다고 합니다. 현재 주가 84,900원 기준으로 4~5% 수준의 수익이 나오는 겁니다. 



지난 6월에는 상장사인 동아타이어와의 합병도 발표했습니다. DN오토모티브가 보유한 동아타이어 지분 12.66%가 지주사 행위제한 요건에 걸리면서 합병을 추진한다고 하고요. 



2분기 실적이 나왔는데 DN솔루션즈 실적이 좋아서인지 전년동기 대비 매출액은 6%, 영업이익은 17% 증가하였습니다. 



거래도 참 안 되고 소외되어있는 기업이긴 한데 DN솔루션즈 상장이 가까워지면 한번 주목을 받을 가능성도 있다고 봅니다. 자회사 가치대비 너무 저평가기 때문이죠. 하지만 막상 상장이 되어버리면 또 DN솔루션즈만 관심받고 DN오토모티브는 소외되어 버릴 수도 있긴 하니 주가가 오르면 잘 팔고 나와야 할 주식입니다. 





폰드그룹은 캘빈클라인 등 글로벌 다양한 브랜드로부터 라이선스를 받아 언더웨어, 레포츠/패션, 잡화 등의 제품과 상품을 주력으로 판매하는 회사입니다. 올해 2월 코웰패션에서 패션사업부가 분사했고요.



홈쇼핑과 온라인 중심의 사업에서 현재 BBC Earth와 슈퍼드라이 브랜드를 중심으로 오프라인 사업을 확장해 나가고 있습니다. BBC Earth는 현재 12개 매장을 보유하고 있는데 연내 20개, 슈퍼드라이는 7월에 런칭했는데 연내 25개까지 매장을 확대한다고 하고요. 내년 상반기까지 추가로 각각 20개 이상의 매장을 오픈할 계획입니다. 



2분기 실적은 매출액 828억 원, 영업이익은 110억 원을 기록했습니다. 두 분기 연속 100억 원 이상의 영업이익을 보인 겁니다. 하반기부터 오프라인 매장 확대로 외형도 성장한다고 보면 실적은 더 좋아질 가능성이 있다고 봅니다. 



다만 본업에서 홈쇼핑 사업부의 부진으로 당초 회사가 생각했던 것보다는 매출액 성장이 더딘 것이 아쉽습니다. 아직은 온라인사업부가 홈쇼핑 사업 부진을 메우지는 못하고 있는데요. 온라인이 홈쇼핑을 커버하면서 오프라인 사업에서 가시적인 성과가 나온다면 충분히 시장에서 주목받을 수 있다고 생각합니다. 






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