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여러분, 비츠로셀이 뭐 하는 회사인지 아시나요?

"배터리 회사"라고 답하셨다면 절반만 맞습니다.

우리가 아는 배터리, 그러니까 충전해서 쓰는 전기차·휴대폰 배터리가 아니거든요. 이 회사가 만드는 건 한 번 넣으면 20년을 버티는 전지입니다. 충전이라는 개념 자체가 없습니다.

그럼 그런 걸 어디에 쓸까요? 바로 여기서부터 이야기가 재미있어집니다.

① 스마트미터, 유전, 미사일. 같은 전지가 들어갑니다

집 앞 전기계량기, 지하 5km 유전 시추장비, 그리고 날아가는 미사일.

전혀 상관없어 보이는 이 셋에는 공통점이 하나 있습니다. 한 번 설치하면 사람이 다시 갈아끼우러 갈 수 없다는 겁니다.

계량기는 20년을 무고장으로 버텨야 하고, 시추장비는 200℃ 지하에서 작동해야 하고, 미사일은 발사 순간 단 한 번에 반드시 켜져야 합니다.

그래서 이 시장은 가격 경쟁이 안 됩니다. 싸다고 바꿨다가 실패하면 회사가 끝나거든요. 비츠로셀의 불량률은 0.09% 수준이고, 한 번 인증받아 들어가면 수년간 교체되지 않습니다. 이게 이 회사의 진짜 해자입니다.

② 이익률 30% 회사가, 매출까지 30% 늘고 있습니다

여기서 숫자를 하나 보시죠.

2022년 영업이익률 20.4% → 2025년 28.5%.

3년 만에 8%p가 올랐습니다. 제조업에서 이익률이 8%p 오르는 건 거의 다른 회사가 되는 수준입니다.

비결은 파는 물건이 바뀌었다는 데 있습니다. 이익률 35~40%짜리 고온전지와 방산 전지 비중이 2024년 39%에서 올해 약 50%까지 올라왔거든요. 같은 매출을 팔아도 남는 돈이 달라진 겁니다.

그러면 이익률이 높아지는 대신 성장은 느려졌을까요? 아닙니다. 올해 매출 전망은 3,175억원으로 전년 대비 +30.6%입니다. 마진을 지키면서 매출이 30% 느는 조합, 생각보다 흔하지 않습니다.

③ 전 세계가 포탄 창고를 다시 채우고 있습니다

방산 쪽이 특히 그렇습니다.

미국의 155mm 포탄 생산능력이 2022년 16.8만 발에서 올해 120만 발로 늘어납니다. 7배입니다. 전쟁으로 소진된 비축 물자를 전 세계가 다시 채우는 국면이거든요.

포탄이 늘면 뭐가 같이 늘까요? 포탄 신관에 들어가는 앰플전지, 미사일에 들어가는 열전지입니다. 비츠로셀이 만드는 그것들이요.

튀르키예 로켓산은 아예 "2027년부터 천안공장 열전지를 전량 달라"고 요청했고, 그래서 증설 시점이 11월에서 7월로 4개월 당겨졌습니다. 미 국방부와는 자폭드론용 배터리를 논의 중이고요.

④ 그리고 조용히 준비 중인 한 방, AI 데이터센터

이건 아직 계약 전이라 조심스럽지만, 성사되면 회사 체급이 바뀝니다.

AI 추론이 한꺼번에 몰리면 데이터센터 전력망에 순간적으로 엄청난 부하가 걸립니다. 그걸 받아내는 부품이 리튬이온커패시터(LIC)인데, 저장 용량은 작아도 순간 출력이 압도적이죠.

지금 이 시장은 일본 업체가 사실상 독과점인데, 공급이 못 따라가고 있습니다. 비츠로셀은 글로벌 전원공급장치 1위인 대만 델타전자와 제품 검증을 진행 중이고 연내 본계약이 목표입니다. 데이터센터용 UPS 시장만 올해 약 9조원 규모입니다.

장승국 대표가 직접 이렇게 말했습니다. "계약이 되면 회사의 실적 규모, 체급 자체가 완전히 달라질 것"이라고요.

그런데 주가는요

52주 최고가 67,800원. 지금 주가 29,800원.

반토막이 넘게 빠졌습니다.

실적이 꺾였을까요? 아닙니다. 2분기 매출 761억원으로 분기 사상 최대였고, 상반기 영업이익률도 27%를 지켰습니다. 8월 31일 당진 창고에 불이 났지만 2017년 사고 이후 만들어둔 10m 이격과 콘크리트 격벽 덕에 생산동은 멀쩡했고, 이틀 만인 9월 2일 정상 조업에 들어갔습니다.

즉 회사가 무너진 게 아니라, 증시 유동성이 빠지고 성장주 멀티플이 조정받는 과정에서 주가만 되돌려진 겁니다. 지금 12개월 선행 PER은 16.2배. 증권사 목표주가는 37,000~38,000원입니다.

정리하면

꺼지면 안 되는 자리에만 골라 들어가는 과점 기업, 이익률 30%를 지키면서 매출을 매년 20% 이상 늘리는 회사, 여기에 AI 데이터센터라는 옵션까지.

그런데 창고 화재라는 일회성 노이즈가 겹치며 52주 최고가의 절반 아래에 놓여 있습니다.

더 자세한 내용은 아래 첨부된 매매 계획 보고서를 참고해주세요!