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[선별종목] 24.07.26 (금) 현대오토에버, 현대로템, 종근당바이오

가치투자클럽
2024-07-28 14:42:46








[이 공시 아직 안 봤어요?] 24.07.26.. : 네이버블로그 (naver.com)




현대오토에버는 현대차 그룹에서 IT서비스를 담당하고 있습니다. IT서비스는 ITO와 SI, 차량용SW로 나뉘는데요. ITO는 고객의 IT 아웃소싱을 통해 고객의 전산시스템을 운영, 관리 및 유지보수하는 사업입니다. SI (System Integration) 부문은 기업이 비즈니스를 수행하기 위해 필요한 정보화 시스템을 구축하고요. 차량용 SW는 내비게이션 등 차량용 소프트웨어를 납품합니다. 




  

현대오토에버의 2분기 매출액은 9,181억 원, 영업이익은 685억 원으로 각각 컨센서스를 8%, 21% 상회했습니다. 다만 컨센서스 상단 대비해서는 매출액과 영업이익이 각각 -6%, -12% 하회했습니다. 전년동기 대비해서는 매출액은 22%, 영업이익은 30%가 증가했고요. 




사업부별로 보면 SI 매출액 3,308억 원으로 전년동기 대비 37.3%가 증가하여 가장 큰 성장을 보였습니다. ITO와 차량SW 부문도 각각 7.2%, 29.8% 증가하여 전 사업부가 고른 성장을 기록했고요. 영업이익률이 7.5%로 높아진 것은 수익성이 높은 차량SW 매출이 증가했기 때문이라고 합니다. 



다만 1분기에서 이연된 SI 와 차량SW 매출이 있었기에 이를 온전하게 실적이 좋아졌다고 판단하기는 애매합니다. 자율주행 기대감으로 급등했을 때를 제외하면 PBR band도 상단 수준이기에 여기에서 추가로 급등이 나올 수 있을지 판단이 어렵네요. 




실적 발표와 함께 사모를 중심으로 7개 기관이 71억 원 순매수를 보이면서 주가가가 7.91% 상승했는데요. 여기서 추가로 상승하기 위해서는 자율주행과 같은 새로운 동력이 필요해 보입니다. 자동차 전장이 늘어나는 추세에 따라 실적은 지속적으로 개선되겠지만 그건 어느 정도 밸류에 녹아있는 것 같아서요. 





현대로템은 K2전차, 차륜형 장갑차 등 방산물자를 생산하는디펜스솔루션 사업과 열차를 생산하는 레일솔루션 사업, 제철설비와 완성차 생산설비, 스마트팩토리 설비 등을 생산하는 에코플랜트 사업을 영위하고 있습니다. 



현대로템의 2분기 실적은 매출액 1조 945억 원, 영업이익 1,128억 원으로 각각 컨센서스를 10%, 36% 상회했습니다. 전년동기 대비해서도 11%, 68% 증가한 수치입니다. 



사업부별로는 디펜스솔루션이 19%, 에코플랜트가 77%가 증가했습니다. 레일솔루션은 -12% 감소했지만 다른 두 사업부 실적이 잘 나오면서 매출액과 영업이익 모두 사상최대 실적입니다. 



영업이익률이 10.3%로 전년동기 대비 3.5%p나 개선된 것이 눈에 들어옵니다. 방산물자 수출이 수익성이 좋은데요. 폴란드향 K2 전차 수출이 2분기에 정상화되면서 이익률이 크게 개선된 것인데요. 2분기 방산 수출은 3,744억 원, 영업이익률은 20% 중반 수준이라고 합니다. 철도는 BEP 수준, 국내 방산은 7~8% 수준임과 비교하면 확실히 수출 방산이 수익성이 월등히 좋은 거죠. 



폴란드에 납품할 96대의 K2 전차 생산이 생산되면 분기별 매출과 이익은 순차적으로 좋아질 것으로 보고요. 더 중요한 신규 수주는 폴란드 2-1차 계약물량 180대가 빠르면 올해 9월, 늦어도 연내에는 계약이 된다고 합니다. 루마니아는 전체 250~300대 규모인데 일부 물량은 올해 말~ 내년 초 계약될 수 있다고 합니다. K2전차 대당 가격이 130~140억 원 정도 되니 총 수주 규모는 4~5조 원에 달할 수 있습니다. 



현재 디펜스솔루션 수주잔고가 5조 원인데 폴란드와 루마니아에서 수주가 나오며 이 수주잔고가 크게 늘어날 수 있는 상황이죠. 수익성이 좋은 수출 물량 수주 잔고가 늘어난다는 것은 실적이 개선될 여지가 크다는 얘기가 됩니다. 




실적 발표 이후 사모를 중심으로 기관이 256억 원 순매수를 보이면서 주가가 9% 상승했습니다. 트럼프 수혜주로 방산이 주목되는 가운데 실제 실적도 잘 나오고 수주 모멘텀까지 있는 현대로템에 대한 관심이 이어질 가능성이 높아 보이네요. 







종근당바이오는 종근당의 발효 및 정제 원료 사업이 2001년 분할하여 설립된 회사입니다. 주력 사업은 원료의약품과 건강기능식품입니다. 2019년 종근당의 프로바이오틱스 락토핏이 히트를 치면서 원말을 생산하는 종근당바이오도 실적이 크게 개선되었는데요. 이후 실적이 꺾이면서 주가도 무너졌습니다.


21년까지 우상향하던 프로바이오틱스 매출이 22년부터 급격하게 꺾였던 영향인데요. 계열사인 종근당건강이 직접 프로바이오틱스 완제품을 생산하면서 완제품 OEM 매출이 21년 263억 원에서 22년 99억 원, 23년에는 22억 원까지 감소한 영향이 컸습니다. 



그런데도 전체 매출액이 증가했던 것은 원료의약품 매출이 증가했기 때문인데요. 그럼에도 영업적자는 2021년 -114억 원, 22년 -148억 원, 23년 -202억 원으로 오히려 커졌습니다. 유가 상승에 따른 유틸리비용 상승, 원부자재 단가 상승, 보툴리눔 톡신 품목 허가를 위한 임상연구개발비용 증가 등으로 비용이 더 크게 늘었기 때문입니다. 



그런데 매출 추이를 보면 22년부터 CDMO와 보툴리눔톡신 사업 매출이 신규로 들어오고 있음을 확인할 수 있습니다. 관련 비용들이 많이 들어갔던 것이죠. 



24년 2분기는 아직 분기보고서가 나오지 않아서 확인할 수 없지만 1분기까지 실적 동향을 보면 원재료비와 인건비가 크게 감소했습니다. 특히 원재료비 비중이 전년동기 38.2%에서 27%로 10%p 이상 개선된 게 컸습니다. 주요 원재료 가격이 하락하면서 원재료비 비중이 낮아진 듯합니다. 




종근당바이오는 2019년 유럽소재의 연구기관과 보툴리눔 톡신 A타입 균주에 대해 라이선스인 계약을 체결하고 2019년 3월 497억 원을 투자해 충분 오송에 관련 공장을 건설했습니다. 20년 완공 후 신규 인력 채용에 따른 비용 증가와 감가상각비 부담이 커진 것이 보입니다. 이에 당연히 수익성은 악화될 수밖에 없었고요. 그런데 원재료비 하향 안정과 신사업 매출 발생 그리고 인력 조정으로 턴어라운드에 성공한 거죠.



종근당바이오는 유럽 업체로부터 기술 이전을 받은 균주를 사용하기에 균주 논란에서 자유로운 것이 장점입니다. 22년 1월에는 중국의 Cutia와 보툴리눔 톡신제제 '타임버스 Tyemvers'에 대한 공급 계약도 체결했습니다. 계약규모는 총 700만 달러로 중국에서 제품이 허가된 후 15년 간 공급하기로 한 계약입니다. 마일스톤과 별도로 향후 제품 매출이 발생하면 로열티 5%를 수취하게 되고요. 



현재 국내에서는 24년 5월 식약처에 '타임버스주 100단위'의 품목허가를 신청했습니다. 4월에는 중국 국가약품감독관리국 (NMPA)로부터 임상 3상 승인도 받았고요. 품목허가 이후 관련 매출이 본격화될 수 있는 기대가 있는 거죠.



막대한 투자의 성과가 아직 본격화되지 않은 가운데 흑자 전환에 성공했으니 신사업까지 가시화되면 주가가 더 상승할 여지는 있는 것 같습니다. 실적 발표 후 12%가 올랐지만 더 관심을 갖고 볼만한 회사 같네요. 



종근당바이오가 2분기 실적을 발표했는데 매출액은 509억 원, 영업이익은 50억 원으로 매출액은 31% 증가, 영업이익은 흑자전환했습니다. 24년 1분기에 14분기 만에 흑자전환에 성공했었는데요. 2분기 연속 흑자입니다. 회사가 확실히 변모하고 있다고 볼 수 있는 성과입니다. 전분기 대비해서도 매출액과 영업이익이 증가한 것도 긍정적이고요. 









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