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[선별종목] 24.09.03 (화) 프롬바이오, 롯데정밀화학, 금호석유 (HK이노엔)

가치투자클럽
2024-09-03 23:27:15








[이 공시 아직 안 봤어요?] 24.09.03.. : 네이버블로그 (naver.com)




프롬바이오는 건강기능식품을 판매하는 회사입니다. 대표 제품은 관절연골엔 보스웰리아, 위건강엔 매스틱 등이 있는데요. 두 제품의 매출이 빠르게 감소하고 있습니다. 21년 상장 당시만 해도 두 제품의 매출액은 1,118억원이었는데요. 22년  910억원, 23년에는 436억원으로 감소했습니다. 24년 반기는 185억원으로 역시 전년동기 267억 원 대비 급감했고요.



21년 신규 상장할 때 공모가는 18,000원이었는데요. 무상 증자 100%를 했으니 실질적으로 9,000원이 공모가입니다. 그런데 현재 주가는 2,190원이니 1/4토막도 더 난 상황입니다. 



외견으로만 보면 매출이 급감하고 적자가 여전하니 전혀 관심을 둘 만한 상황이 아닌데요. 최대주주인 심태진 대표이사가 28만주를 장내매수하며 지분율을 1%p 늘렸습니다. 금액으로는 6.35억원에 달합니다. 최근에 특수관계인이 장내매수를 한 이력도 없었고요. 심태진 대표의 장내매수는 8월 29일 ~ 9월 3일 4영업일 동안 이뤄졌습니다. 



일단 한 가지 가능성은 화장품 사업을 하는 프롬바이오코스메틱입니다. 지난해 말 지분이 51%였는데요. 2분기 말 기준으로 보면 72%로 상승했습니다. 15억원을 투자하여 30만 주를 더 취득한 것입니다. 



프롬바이오코스메틱은 건기식 원료 '매스틱'을 활용한 '매스티나' 화장품 브랜들 런칭했습니다. '매스틱' 위건강 건기식 원료인데 매스틱은 항산화 및 항염, 재생 효과가 있다고 합니다.



코스메틱 부문의 매출액을 보면 23년 연간으로 147억원으로 빠르게 증가했습니다. 24년 반기는 82억원으로 전년동기 56% 증가했습니다. 24년 2분기 매출액은 48억원으로 1분기 34억원 대비해서도 증가하는 모습이었습니다. 


https://www.edaily.co.kr/News/Read?newsId=02072966639016512&mediaCodeNo=257&OutLnkChk=Y

프롬바이오 심태진 대표, 주식 28만주 매입…“주주 가치 제고”

건강기능식품 전문기업 프롬바이오(377220) 심태진 대표가 6억원 규모 주식 28만주를 장내매수 방식을 통해 취득했다고 3일 밝혔다.심태진 대표는 지난 27일부터 4일에 거쳐 28만주를 매입 완료했으

www.edaily.co.kr


장내매수 관련하여 회사 측의 얘기를 들어보면 탈모 치료제 개발 등 연구개발(R&D) 성과와 함께 국내외 유통망 재편을 통한 하반기 실적 개선에 대한 자신감 및 책임 경영에 따른 주주 가치 제고를 위해 진행됐고 향후 지분을 추가 매수할 예정이라고 합니다. 



기존 홈쇼핑 채널 중심의 판매 의존도에서 벗어나 자사몰과 이커머스 플랫폼 중심으로 재편하고 있다고 하고요. 하반기를 기점으로 수출에도 집중한다고 합니다. 회사의 변화 가능성을 보면서 미리 공부할 필요는 있어 보입니다. 






롯데정밀화학은 ECH, 메셀로스, 애니코트 등과 같은 스페셜티 케미칼을 제조하는 회사로 크게 케미칼 사업부와 그린소재 사업부로 나뉩니다. 비료에 사용되는 암모니아를 생산하기에 종종 농업 관련주로 분류되기도 하고요.



케미칼사업부는 ECH, 가성소다, 암모니아, 유록스 등의 제품과 상품을 판매합니다. 크게 염소계열과 암모니아 계열로 나뉘고요. 매출 비중은 68%입니다. 아래 괄호 안은 23년 3분기 기준 전체 매출 대비 제품 또는 상품의 판매 비중을 뜻합니다.


[염소 계열]

ECH (12%) : 에피클로히드린, 방수 및 방청 페인트의 주된 원료입니다. 시황 약세로 판가도 하락하고 매출도 감소세입니다.

가성소다 (10%): 섬유, 의약, 제지, 세제 등 화학산업 분야의 기초 원료입니다. 전분기 대비 수출이 증가하면서 매출액이 증가했지만 국제가 약세로 전년동기 대비해서는 부진했습니다. 



롯데정밀화학의 ECH 생산 과정은 3단계로 나뉩니다. 


1. 염화나트륨을 전기 분해하여 염소 (Cl)와 가성소다 (NaOH) 생산

2. 염소를 프로필렌과 반응시켜 알릴 클로라이드 생성

3. 할릴 클로라이드를 가성소다와 반응시켜 ECH 생산


가성소다가 수익성이 좋은데 가성소다 생산을 위해서는 ECH 생산이 동반되는 구조입니다. 이에 가성소다와 ECH 생산의 최적화가 필요한데 2분기에 밸런스를 맞추면서 케미칼 사업부가 흑자전환하는데 기여한 듯합니다. 

 



[암모니아 계열]

암모니아 (24%): 비료, 합성섬유 나일론, ABS 수지 등의 원료입니다. 롯데정밀화학이 국내 최대 저장 설비를 보유하고 있고요. 암모니아 유통량은 80~90만톤으로 전 세계 3위입니다.

유록스 (5%): 디젤 엔진에서 배출되는 질소산화물을 줄여주는 촉매 환원제입니다.



위의 왼쪽 차트는 암모니아와 유록스를 포함한 암모니아 계열 분기 매출 추이인데요. 암모니아 시세가 좋지 않았지만 판매량이 늘면서 전년동기 대비 매출액은 증가했습니다. 유록스는 판매량 증가로 전분기 대비해서는 매출이 좋았는데 판가가 좋지 않아 전년동기 대비해서는 매출이 감소했습니다. 


지난해 말 한화증권의 자료를 보면 염소계열의 수익성이 빠르게 개선될 것으로 전망했는데요. 올해 상반기까지는 아직 수익성 개선의 모습은 없습니다. 





그린소재사업부는 셀룰로스 계열제품으로 구성됩니다. 매출의 30% 정도를 차지하고 있고요. 셀룰로스는 자연에서 생성되는 글루코오스 고분자로 식물의 세포벽을 구성하는 물질을 뜻합니다. 롯데정밀화학은 목재, 면화에서 얻어진 셀룰로스를 원료로 하고요. 셀룰로스계열 제품은 크게 산업용과 식의약용으로 구분됩니다.



[산업용] 22%

메셀로스: 건축용 물성 향상 및 세라믹 필터의 첨가제 용도로 사용됩니다.

헤셀로스: 수용성 페인트 및 퍼스널 케어 첨가제입니다. 환경규제로 인한 수용성 페인트 시장 확대로 수요 증가가 기대됩니다. 우크라이나 재건 수요 확대를 대비하여 울산에 No.4/5공장 증설을 위한 부지를 알아보고 있다고 하고요.



[식의약용] 11%

애니코트: 의약용 부형제로 캡슐, 코팅용 첨가제로 사용됩니다.

애니애디: EU, FDA, FAO/WHO에서 식품 원료로서 인정받고 Kosher, Halal 인증을 보유한 안전한 식품 소재입니다.

 




하반기는 ECH의 구조적인 시황 개선과 식의약용 셀룰로스 소재 판매 (애니코트, 애니애디)가 늘어날 것으로 회사 측은 전망하고 있습니다. 또한 고부가 스페셜티 케미칼에 대한 투자를 확대하고 있고요. 상반기에는 세계 1위 생산 규모의 반도체 현상액 원료 'TMAC'의 추가 증설을 완료했습니다. 




하반기 ECH의 구조적 성장을 예상하는 이유는 중국의 ECH 설비가 경쟁력이 떨어지고 있기 때문입니다. 중국 내 ECH 생산설비의 80% 이상이 글리세린을 원료로 사용하고 있고, 롯데정밀화학은 프로필렌을 원료로 사용하고 있습니다. 그동안은 글리세린의 원가 경쟁력이 더 높았으나 최근 글리세린 가격이 상승하면서 경쟁력이 약화되고 있습니다. 

 

 

24년 8월 기준 중국 내 정제 글리세린의 가격이 685달러/톤으로 전년동기 대비 28.1% 상승했고요. 이는 해상운임 상승과 24년 12월 시행 예정인 유럽의 EUDR 정책 영향입니다. 

 


EUDR(European Union Deforestation Regulation)은 유럽 연합(EU)이 전 세계 산림 파괴를 줄이기 위해 도입한 규제로, 특정 상품들이 산림 파괴와 관련된 공급망에서 유래하지 않았음을 인증하도록 요구합니다. 이 규제는 목재, 대두, 팜유, 쇠고기, 커피, 카카오 등의 상품을 주요 대상으로 삼고 있습니다.

 

 

글리세린은 화장품, 의약품, 식품, 바이오디젤 등 다양한 산업에서 사용되는 화합물로, 특히 팜유와 대두유의 생산 과정에서 부수적으로 생성되는데요. 팜유나 대두는 EUDR이 규제 대상으로 삼고 있는 주요 농산물 중 일부입니다. 따라서, 글리세린이 이러한 원재료에서 유래한 경우 EU의 규제를 받게 되는 상황입니다. 

 

 

ECH의 전방산업인 에폭시는 미국/유럽 범용 에폭시 수지 업체들의 가격인상과 AI 수요 확대에 따른 전자재료용 수요 반등이 기대됩니다. 

 

 

 2차전지향 가성소다 수요 증가도 기대됩니다. 지난해 배터리 소재/리사이클 업체의 증설 확대로 지난해 7만 톤 규모의 수요가 28년 74만 톤까지 증가할 것으로 예상합니다. 가성소다 생산능력 35만 톤으로 국내 3위 업체인 롯데정밀화학도 수혜가 기대되고요. 



유튜브 방송을 통해 그간 부진했던 화학 업체들의 반등이 가능할 것도 같다고 했는데 롯데정밀화학과 금호석유에 기관수급이 들어오면서 반등이 나왔습니다.



롯데정밀은 연기금을 중심으로 기관이 42억원 순매수를 보였는데요. 이는 1년 내 2위, 2년 내 3위에 해당합니다. 강한 반등이 나올 국면은 아니지만 낙폭 과대주에 빈집 관점에서 관심을 가져볼 수 있는 시기가 아닌가 싶네요. 












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