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[선별종목] 24.11.08 (금) 대원전선, 알테오젠, 이수페타시스, 제이오, 그래디언트

가치투자클럽
2024-11-10 19:42:57








[이 공시 아직 안 봤어요?] 24.11.08.. : 네이버블로그




대원전선은 지난 10월 24일 선별종목에 들었던 종목입니다. 당시는 내부자들의 장내매수로 주목했습니다. 아래는 그 당시의 코멘트입니다. 


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올해 4월 전선주들의 주가가 급등한 적이 있었습니다. 대원전선도 전력송배전용 전선을 주력으로 생산하는 업체로 수혜 기대감이 붙으면서 주가가 급등했었습니다.



그런데 5월 17일 공시가 하나 나옵니다. 최대주주인 갑도물산이 국내외 기관에 블록딜로 148만 주, 1.9%에 달하는 지분을 총 69억원에 매각했다는 내용이었습니다.



대원전선은 5월 16일 고점을 기록한 이후 주가가 -43% 하락했습니다. 내부자들이 주식을 잘 안다고 볼 수 있는 부분인데요. 이번에는 서정석 전무가 최근 5일간 44만 주를 장내매수했습니다. 금액은 13억원 수준입니다. 앞으로 실적이 개선될 가능성을 봐야 할 것 같습니다.



대원전선은 지난 9월 9일 100억원 규모의 전환사채를 발행했는데요. 표면이자와 만기이자가 모두 0% 였습니다. 이는 회사의 신용 위험은 없다고 해석할 수 있죠.



발행목적은 운영자금이라고 밝히기는 했는데 24년 8월 28일 대유글로벌 인수를 위한 조건부 투자계약을 체결한 것을 보면 M&A 목적이라고 봐야 할 것 같습니다.



10월 17일 기사를 보면 대원전선이 대유글로벌에 100억원을 투입해 지분 43.48%를 확보하게 된다고 나옵니다. 대유글로벌은 자동차 알루미늄 휠을 제조하는 회사로 대유위니아그룹의 경영난으로 법정관리에 들어간 상황이었습니다.



대유글로벌은 현대기아차의 1차 벤더로 국내 알루미늄 휠 시장 2위입니다. 지난해 기업회생절차를 진행 중임에도 1,847억원의 매출을 올려 2,000억원 수준의 매출은 꾸준하게 낼 수 있을 것 같고요.



대원전선은 현대기아차에 자동차 전선을 공급하는 2차 벤더였는데요. 이번 M&A로 1차 벤더로 올라선다는 데 의의가 있다고 합니다. 향후 고부가가치를 낼 수 있는 자동차용 전선 생산을 늘릴 계획이고요.



전선 사업 업황이 나쁘지 않은 상황에서 자동차 사업이 더해진 것인데 내부자의 장내매수가 향후 기업 성장에 대한 자신감인지 살펴볼 필요가 있어 보입니다. 참고로 LS전선도 가온전선 지분을 계속 늘리고 있죠.

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11월 5일에도 서명환 대표와 서정석 전무의 추가 장내매수가 있었습니다. 계속해서 매수하는 것이 특이하다 싶었는데 11월 8일 3분기 실적이 좋았습니다. 




24년 3분기 매출액은 1,332억원, 영업이익은 53억원으로 각각 전년동기 대비 7%, 51% 증가한 수치입니다. 전분기 대비 매출액은 12% 감소했음에도 영업이익률이 2.6%에서 4.0%로 개선되면서 영업이익이 32% 증가했습니다. 



대원전선 매출총이익 추이 (출처: 버틀러)


매출총이익률이 뚜렷하게 높아지는 추세에 있는 게 눈에 들어옵니다. 3분기에 원재료 가격도 대부분 상승했고 매출액은 오히려 줄었는데 원가율이 개선된 것은 재고자산의 변동 영향이 있었습니다. 이런 이익률이 지속될 수 있을지는 지켜봐야 할 부분 같습니다. 



대원전선은 전체 실적에서 수출이 차지하는 비중이 아직 10% 수준에 불과합니다. 대한전선의 수출 비중이 30% 수준임을 감안하면 부족합니다. 반대로 얘기하면 글로벌 전력 인프라 증설의 수혜로 수출이 증가하면 실적이 개선될 수 있다는 얘기일 텐데요. 향후 동향을 지켜볼 필요는 있어 보입니다. 





알테오젠은 금요일에 기다리던 기술이전 계약을 체결했습니다. 일본의 다이이치산쿄에 총 3억 달러 규모 (약 4,200억원)의 SC 제형 플랫폼 기술수출에 성공한 것입니다. 



다이이치산쿄는 아스트라제네카와 공동 개발한 항암제 '엔허투'에 알테오젠의 SC제형 플랫폼 기술을 적용할 예정이라고 합니다. 이번 계약도 머크의 키트루다 SC와 같이 독점 계약입니다. 엔허투 약물의 SC제형 기술은 다이이치산쿄에게만 제공한다는 얘기죠. 



엔허투는 ADC (항체약물접합체) 기술을 활용한 항암제로 트라스투주맙 테룩스테칸을 주성분으로 합니다. 이 약물은 HER2 단백질이 과발현되거나 변이된 암세포를 표적으로 하여 유방암, 위암, 폐암 등 다양한 암종의 치료에 사용됩니다.



엔허투는 23년 글로벌리 매출액 25억 7천만 달러 (약 3.5조원)를 올린 블록버스터 치료제입니다. 엔허투가 ADC 약물이라는 것이 의미가 있어 보이는데요. ADC 약물을 SC 제형 (피하 주사)으로 개발하는 첫 계약이기 때문입니다. 



다른 회사들은 ADC 약물을 SC제형으로 변환하여 성공한 케이스가 없기에 알테오젠이 이를 성공하면 큰 의미를 지닐 것으로 기대가 됩니다. 



알테오젠은 올해 2월 머크의 키트루다 SC제형 독점 계약을 체결하면서 주가가 급등하기 시작했죠. 이후 7월 산도스와의 계약에 이어 이번에 다이이찌산쿄와의 계약까지 이뤄진 것입니다. 


알테오젠 기술수출 현황 (출처: 서울경제)


트럼프에 대한 우려는 끝나고 이제는 유동성 증가와 금투세 폐지의 효과가 나타날 것으로 기대되는 시장인데요. 마침 알테오젠이 포문을 열어준 만큼 자금이 바이오로 몰릴 가능성을 염두에 둬야 할 것 같습니다. 





이수페타시스는 금요일 오후 4시 55분 신규시설투자 공시를 발표합니다. 자본의 150%에 달하는 4천억원 규모의 시설투자였기에 미래 사업 확장에 대한 기대감으로 시간외 주가는 1.42%가 상승했습니다. 



오후 5시 47분에는 제이오의 최대주주 변경과 함께 이수페타시스를 대상으로 CB를 발행한다는 공시가 발표되었습니다. 제이오는 탄소 신소재를 개발하는 회사입니다. 2차전지 양극재, 음극재요 CNT도전재를 생산합니다.



제이오는 대규모 증설도 있었지만 실적은 부진한 상황이라 주가도 좋지 못했는데요. 인수 기대감에 장중 13%, 시간외에도 상한가를 기록했습니다. 



여기까지는 해피한 스토리였는데요. 시간외 매매도 끝난 오후 6시 44분 이수페타시스의 주주배정 유상증자 공시가 발표되었습니다. 증설과 제이오 인수를 위한 자금이 필요하다는 것이었죠. 



문제는 긍정적인 공시는 시간외 마감이 오후 6시 전에 발표하고 부정적인 공시는 6시 이후에 발표했다는 점입니다. 그것도 금요일 저녁에 말이죠. 주주를 홀대한다고 느낄 수 있는 부분입니다. 



여기에 오후 6시 49분에 애널리스트를 대상으로 이번 유상증자를 설명하는 온라인 미팅을 진행한다고 발표했습니다. 주주배정 유상증자를 하면서 주주를 대상으로 얘기하는 게 아니라 애널리스트를 대상으로 그것도 오후 7시에 긴급하게 소집한다는 게 이해가 되는 공시는 아닙니다. 



시장에서는 이수페타시스의 이런 공시 행태에 대해 두산과 같이 주주를 무시한 행태라고 분노하고 있습니다. 또한 이수페타시스가 내세우는 명분인 이수스페셜티케미칼과의 시너지를 생각한다면 이수스페셜티케미칼이 증자를 해야 하는 것 아니냐는 의견도 있고요. 



물론 공시 발표 시점 등에서 꼼수가 있긴 하지만 두산, 고려아연과 다르게 가치평가나 절차 상의 문제는 없어서 유상증자는 진행이 될 듯합니다. 문제는 이후 이수 그룹에 대한 신뢰도가 되겠죠. 



그래디언트는 과거 전자상거래 사업을 하는 인터파크였는데요. 전자상거래 부문을 물적분할 후 지분 70% 를 매각하여 사명을 그래디언트로 변경했습니다. 핵심사업은 아이마켓코리아입니다. 소모성자재 (MRO) 구매 대행을 주력으로 하는 회사로 삼성그룹의 자재를 주로 공급하는 업체죠. 



24년 반기 기준 순현금이 1,825억원으로 시가총액보다 더 많고 PBR은 0.3배 수준으로 절대적으로 저평가 영역에 있는 기업이라고 볼 수 있는데요. 



지난 금요일 500억원 규모의 자사주 매입공시가 있었습니다. 그런데 이 자사주를 14,000원에 공개매수형태로 취득하여 소각한다고 합니다. 주식수로는 357만 주입니다. 전체 주식의 24.6%에 달하는 수량을 소각하는 겁니다. 



주가는 당연히 시간외 상한가를 기록했습니다. 아마 월요일 주가는 공개매수 가격에 붙을 것이라고 보는데요. 만약 공개매수 가격과 차이가 있는 13,000원대 초반을 기록하면 사 봄직하다고 봅니다. 소각을 감안할 때 주가가 더 상승할 가능성이 있다고 보기 때문인데요. 소각량을 감안하면 최소 16,000원 수준은 맞춰지지 않을까 생각이 됩니다. 



이렇게 최대주주와 일반주주가 똑같이 이득을 볼 수 있는 주주를 배려하는 형태의 공시가 많이 나오면 좋겠네요. 물론 주주환원으로만 끝나는 것이 아니라 기업이 성장하는 방향을 찾는 것도 중요하겠지만요. 






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